“集装箱热潮助力，海工业务逆势减亏，业绩双增长背后的惊人秘密！”

中集集团（000039）

投资亮点：

上半年公司收入同比增长30.61%，归母净利润同比增长117.23%

公司近期发布2024年半年报，数据显示：①营收和利润：上半年公司实现营收791.15亿元，同比增长30.61%，实现归母净利润8.66亿元，同比增长117.23%。在单季度表现上，24Q2公司营收达到466.72亿元，同比增长37.58%，环比增长43.86%；归母净利润为7.82亿元，同比增长228.57%，环比增长830.95%。②毛利率和净利率：24H1公司销售毛利率为10.73%，同比下降2.93个百分点，销售净利率为1.76，同比增长0.12个百分点。24Q2，公司销售毛利率为11.1%，同比下降2.54个百分点，环比上升0.92个百分点，销售净利率为2.52%，同比增长1.01个百分点，环比上升1.85个百分点。③费用率：24H1公司期间费用率为7.73%，同比下降1.24个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/4.15%/1.42%/0.66%，同比下降0.55/-0.7/-0.43/+0.44个百分点。

集装箱制造、海工、金融业务收入表现突出

具体来看，各产品线表现如下：①集装箱：上半年营收249.50亿元，同比增长82.54%，毛利率为12.2%，同比下降4.21个百分点。②物流服务：营收140.89亿元，同比增长54.28%，毛利率为6.23%，同比下降0.54个百分点。③能源化工装备：营收121.21亿元，同比增长6.43%，毛利率为13.21%，同比下降2.66个百分点。④道路运输车辆：营收107亿元，同比下降20.56%，毛利率为14.91%，同比下降3.87个百分点。⑤海洋工程：营收77.84亿元，同比增长88.95%，毛利率为4.99%，同比下降3个百分点。⑥空港设备：营收24.03亿元，同比增长5.31%，毛利率为20.54%，同比下降0.71个百分点。⑦循环载具：营收11.97亿元，同比下降16.18%，毛利率为12.05%，同比下降0.24个百分点。⑧金融业务：营收11.56亿元，同比增长44.10%，毛利率为8.86%，同比增长29.49个百分点。

2024年集装箱销量大幅提升，未来需求前景看好

根据公司公告，上半年干货集装箱累计销量达到138.27万TEU（去年同期：26.31万TEU），同比增长425.54%；Q2干货集装箱销量为88.83万TEU，同比增长391.86%；冷藏箱累计销量4.47万TEU（去年同期：5.15万TEU），同比下降约13.20%。公司集装箱制造业务营业收入人民币249.50亿元，同比增长82.54%，实现净利润人民币12.76亿元，同比增长66.25%。克拉克森预测，全球集装箱贸易增速将从2023年的0.7%大幅提升至2024年的5.1%，并预计2025年集运贸易增速将继续增长2.9%。客户备箱意愿增强，加上稳定的旧箱淘汰置换量，预计2024-2025年集装箱新箱需求将得到稳定的基本面支撑。

海工制造业务与海工平台租赁业务持续减少亏损

海工行业景气度上升，持续的海洋作业活动推动海工装备利用率和租金水平连续上升，海工装备市场持续恢复向好。公司海洋工程业务的营业收入为77.84亿元，同比增长88.95%；净亏损人民币0.84亿元（去年同期：净亏损人民币1.82亿元），同比减亏53.70%。海工平台上租率和租金水平较去年同期有所提升，金融及资产管理业务净亏损人民币8.76亿元（去年同期：净亏损人民币11.25亿元），同比减亏22.15%。

盈利预测与投资建议

预计公司2023-2026年收入复合年增长率为11%，归母净利润复合年增长率为125%，2024-2026年归母净利润预计分别为32.46亿元、39.17亿元、48.26亿元（前值分别为29.70亿元、42.75亿元、51.02亿元，根据公司中报，调整了集装箱制造业务全年销量预期，并对道路运输车辆、能源化工、物流服务、金融业务的收入增速和毛利率水平进行了调整）。EPS预计分别为0.60元、0.73元、0.89元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍。鉴于集装箱制造和海

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