24小时销量爆表！大单品策略大放异彩，业绩再创新高

珀莱雅(603605)

投资概览：

最新动态：2024年8月27日，珀莱雅公布2024年上半年财务报告，上半年总营收达到50.01亿元，同比增长37.9%，归属于母公司的净利润为7.02亿元，同比增长40.5%。在第二季度，公司营收28.20亿元，同比增长40.6%，净利润3.99亿元，同比增长36.8%。

品牌分析：在品牌方面，珀莱雅主品牌保持强劲增长，新品牌稳步上升。上半年，珀莱雅、彩棠、OR、悦芙媞的营收分别为39.81亿元、5.82亿元、1.38亿元、1.61亿元，同比增长率分别为37.7%、40.6%、41.9%、22.4%。其中，珀莱雅作为营收的主要动力，贡献了79.7%的营收比重，品牌市场份额显著增加。具体来看，珀莱雅品牌在天猫平台的精华和面霜品类均排名第一，面膜和面部护理套装分别位列第二和第四，核心品类市场份额持续提升。

1）珀莱雅：贡献了79.7%的营收比重，为营收增长的主要动力。珀莱雅在天猫平台的核心品类市场份额显著提升。
2）彩棠：贡献了11.7%的营收比重，持续加强面部彩妆品类的大单品矩阵，并持续在底妆赛道发力，推出透明蜜粉饼、匀衡柔光气垫等新品。其“小圆管粉底液”在618活动期间，在天猫粉底类目国货中排名第一，品牌核心单品在各类目中均保持领先地位。

渠道分析：线上渠道保持快速增长，线下渠道积极调整门店结构。上半年，线上渠道收入46.80亿元，同比增长40.5%，其中直营和分销渠道分别增长40.0%和42.5%。线下渠道收入3.14亿元，同比增长8.9%。线上渠道方面，天猫、抖音、京东等电商平台各有侧重点，如天猫加强品牌大单品渗透，抖音强化精细化运营，京东探索平台强势类目。线下渠道方面，百货和日化渠道都在进行积极的优化。

盈利分析：公司盈利能力保持稳定，销售费用率略有上升。上半年毛利率为69.8%，第二季度为69.6%，毛利率略微下降主要由于线上活动营销投入增加。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为46.8%、3.5%和1.9%，其中销售费用率上升主要由于抖音渠道营销投入增加。净利率为14.47%，第二季度为14.48%，盈利能力保持稳定。

未来展望与估值：预计公司2024-2026年营业收入将分别达到114.3亿元、139.3亿元和166.5亿元，同比增长率分别为28.4%、21.9%和19.5%；归母净利润预计分别为15.1亿元、18.5亿元和22.3亿元，同比增长率分别为26.3%、22.4%和20.7%。我们看好公司的大单品策略，品牌价值持续提升，珀莱雅主品牌成长路径明确，彩棠品牌处于高速增长阶段，公司多渠道运营能力强大，管理层效率和管理能力出色，成长逻辑清晰，业绩增长确定性高，维持“买入”评级。

风险因素：化妆品行业竞争加剧、电商渠道竞争加剧、新品孵化风险。

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