业绩短期遇阻，Q2环比回升势头强劲

华工科技（000733）

动态

在2024年8月24日，华工科技对外发布了其2024年上半年的财务报告。在2024年上半年，华工科技的总营业收入达到了24.30亿元，较去年同期下降了44%。同时，其归属于母公司的净利润为4.20亿元，同比下降了73%。

分析

1、由于项目延期和产品价格下调，公司上半年的业绩面临压力，但第二季度的业绩环比有所改善。在2024年上半年，由于新研发和批产项目未能按预期放量，对产品成本的控制提出了更高的要求，价格下调的压力从下游逐渐传递到上游，导致公司业绩承压。公司的收入为24.30亿元，同比下降44%，归母净利润为4.20亿元，同比下降73%。在子公司方面，2024年上半年，华工云科的收入为3.34亿元，同比下降49%，净利润为0.77亿元，同比下降76%；华工永光收入6.10亿元，同比下降46%，净利润2.65亿元，同比下降49%；华工富收入2.62亿元，同比下降52%，净利润0.43亿元，同比下降84%。从2024年第二季度来看，公司收入为14.16亿元，同比下降36%，环比增长40%，归母净利润为3.18亿元，同比下降60%，环比增长212%。

2、销量减少和产品降价对盈利能力造成影响，收入规模的下降导致费用率上升。2024年上半年，公司的销售毛利率为50.79%，同比下降11.69个百分点，主要原因是新研发和批产项目未能按预期放量，导致销量同比下降，以及产品价格下调。在费用方面，2024年上半年，公司的销售费用为1.51亿元，同比下降5%；管理费用为3.53亿元，同比下降2%；研发投入为1.98亿元，同比下降24%；财务费用为769万元，同比下降61%。由于收入规模下降，公司的销售、管理、研发、财务费用率分别为6.23%、14.52%、6.74%、0.32%，分别同比上升2.52个百分点、6.16个百分点、1.37个百分点、下降0.14个百分点。

3、存货和合同负债均较年初增长，2024年的财务预算预计实现营业收入69亿元，利润总额20亿元。截至2024年上半年的末尾，公司的合同负债金额为0.35亿元，较年初增长9%，存货为22.85亿元，较年初增长9%，主要是发出商品从年初的4.18亿元增长至5.22亿元。在2024年4月27日，公司公布了2024年度的财务预算报告，预计2024年实现营业收入69亿元，利润总额20亿元。

4、我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为12.01亿元、15.08亿元、18.24亿元，对应当前股价的市盈率分别为17倍、14倍、11倍，因此维持“买入”的投资评级。

风险提示

军品订单未能达到预期；产品价格下降超出市场预期；新产品研发和批产进度未能达到预期。

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