“需求不振，投资高企，短期业绩面临压力，行业前景堪忧！”

欢乐家(300997)

动态

公司近日公布了2024年上半年的财务报告，报告期内，公司营业收入、归属于母公司的净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为9.45亿元、0.82亿元、0.81亿元，同比增长3.64%、-36.44%、-37.1%。整体业绩表现低于市场预期。

关键指标

受终端消费需求减弱和费用投入产出不及预期的影响，公司上半年业绩承受压力。上半年，公司毛利率和归母净利率分别为35.85%和8.72%，同比分别下降1.38个百分点和5.5个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别为16.29%、6.39%、0.31%、0.07%，同比分别上升5.11个百分点、0.31个百分点、0.23个百分点、0.48个百分点。

第二季度因营销端投入增加，短期利润表现不及预期。第二季度，公司营业收入、归属于母公司的净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为3.94亿元、0亿元、0.01亿元，同比分别下降0.24%、99.17%、98.77%。第二季度，公司毛利率和归母净利率为31.87%和0.09%，同比分别下降5.84个百分点、11.15个百分点。我们预计公司毛利率下降的主要原因是椰浆原料成本上升，以及零食渠道和椰浆原料贸易业务等毛利率较低的业务的占比上升。第二季度，公司销售、管理、研发、财务费用同比分别上升7.03个百分点、0.33个百分点、0.39个百分点、0.71个百分点。

公司上半年终端网点持续扩张，新品推广和品牌推广的前置投入较大，因此短期销售人员薪资和广宣端投入幅度增长较高，但短期看投入产出略低于预期，预计下半年投放节奏有望放缓。

公司椰子汁保持稳健表现，但水果罐头受高基数影响增速承压。从产品类别看，上半年椰子汁、水果罐头、其他饮料、其他罐头的营业收入分别为4.52亿元、3.63亿元、0.83亿元、0.17亿元，同比分别增长11.33%、-9.06%、11.23%、-7.69%。其中，第二季度分别营收1.85亿元、1.55亿元、0.39亿元、0.05亿元，同比分别下降4.64%、3.22%、12.63%、-21.33%。具体产品来看，椰子汁中1.25LPET瓶装椰子汁产品营收同比上升5.23%；橘子罐头同比下降4.65%；黄桃罐头同比下降6.81%。从销售均价来看，椰子汁、水果罐头24H1较23年同比分别下降1.2%、-0.3%；从生产成本均价来看，椰子汁、水果罐头24H1较23年同比分别上升3.8%、-3.0%。椰子汁受椰浆原料成本上升影响毛利率下降，而水果罐头主要原料成本改善，整体毛利率上升。从渠道看，上半年经销、直销、代销的营业收入分别为8.06亿元、0.75亿元、0.35亿元，同比分别下降5.83%、+332.81%、+34.64%，其中直销渠道的高增长主要是公司切入零食量贩渠道后，已初步实现稳定动销。Q2末公司合作经销商1942家，其中华中、华东、西南、华北、西北、东北、华南分别为498家、378家、424家、236家、191家、139家、76家，同比分别增长60%、59%、2%、25%、-30%、持平、22家。

展望全年，整体外部需求复苏仍不明朗，短期内观察中秋国庆礼赠需求回升下带动礼盒产品复苏情况，而下半年公司费用端预计更谨慎，利润表现有望改善。未来，预计公司在产品推新、渠道梳理、品牌营销等方面将继续推进布局。产品端，公司积极布局椰汁+产品矩阵系列，其中核心的椰鲨椰子水仍处于培育期，后续将持续通过线上直播推广和线下渠道发力，未来第二成长曲线有望放量。同时，水果罐头上预计将通过推出多包装规格、多形态产品更好地布局零食量贩渠道。品牌端，公司在4月初宣布奥尼尔为椰鲨代言人，深度绑定运动消费群体，后续预计公司将保持一定力度的品牌推广投入，通过线上线下多渠道协同发力强化品牌力。渠道端，在公司持续推进传统渠道扩张以及零食量贩等新兴渠道的同时，预计将针对终端网点进行梳理并提质增效，加大产品的堆头和陈列，提升有效网点的

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