Q2净利润同比大幅增长，中期分红闪耀投资亮点

陕西煤业(601225)

投资概览

最新动态：公司于近日公布了2024年上半年度的财务报告。在2024年上半年，陕西煤业实现了营业收入847.37亿元，较去年同期下降6.54%；归属于母公司的净利润为105.56亿元，同比下降8.83%；调整后的归属于母公司净利润为111.82亿元，同比下降17.97%。具体到第二季度，公司营业收入为442.87亿元，同比下降3.4%，环比增长9.5%；归属于母公司的净利润为59.04亿元，同比增长26.5%，环比增长26.9%；调整后的归属于母公司净利润为58.28亿元，同比下降8.4%，环比增长8.9%。

煤炭业务：在第二季度，公司的煤炭业务经历了产量增加但价格下降的情况。具体来看，公司上半年的原煤产量为8641万吨，同比增长2.8%；商品煤销量为13155万吨，同比增长2.3%，其中自产煤销量为8339万吨，同比增长0.7%；贸易煤销量为4816万吨，同比增长5.16%。第二季度，原煤产量为4495万吨，同比增长4%，环比增长8.4%；销量为7008万吨，同比下降3.1%，环比增长14%，自产煤销量为4248万吨，同比增长0.3%，环比增长3.8%。价格方面，公司商品煤综合售价为574.96元/吨，同比下降11.33%，外购煤售价为638.6元/吨，同比下降14.33%，自产煤售价为538.2元/吨，同比下降9.51%。综合成本为281.39元/吨，同比下降5.5%，其中材料费、外委业务费和相关税费均有所下降。

资源优势显著，高分红彰显价值。截至2023年末，公司煤炭储量达181.41亿吨，其中97%以上的煤炭资源位于优质采煤区。2024年上半年，公司加速推进小壕兔一号和西部勘查区相关井田的审批进度，预计未来产能将增加2300万吨/年，为长期业绩增长提供保障。公司通过资源存量和增量产能的布局，为公司可持续发展积蓄了动力，并巩固了长期分红的坚实基础。2024年8月29日，公司公布了中期利润分配方案，计划向股东每10股派发1.09元现金股利（含税），总计现金分红10.56亿元，占当期归母净利润的10%。根据公司的股东回报规划，预计现金分配利润将不低于当年可分配利润的60%。以2024年上半年的年化利润计算，预计现金红利保底金额为126.67亿元，对应8/29日收盘价的股息率为5.5%。

盈利展望：基于2024年上半年度报告，我们预测公司未来三年（2024-2026年）的营业收入分别为1701/1719/1735亿元，归属于母公司的净利润分别为209/210/213亿元，市盈率分别为11.11/11.02/10.87倍，维持对公司“买入”的投资评级。

风险警示：宏观经济增速不及预期；煤炭价格意外下跌；新项目投产进度滞后预期

　　【点击查看研报：PDF原文】