年中大促，暇步士男女装正式开启自运营新篇章！

嘉曼服饰(301276)

公司最新发布2024年上半年财务报告

在2024年第二季度，公司实现营收1.9亿元，同比下降16.1%；归属于母公司的净利润为0.4亿元，同比增长23.0%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.2亿元，同比下降35.4%。本季度非经常性损益项目主要是政府补助，约为3000万元。

在2024年上半年，公司营收达到4.8亿元，同比下降8.3%；归属于母公司的净利润为0.9亿元，同比下降4.1%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.6亿元，同比下降11.9%。

从销售渠道来看，2024年上半年线上收入为2.8亿元，同比下降18.4%，占公司总收入的58.3%。这主要是由于公司为了维护品牌资产，调整了产品定价策略，主动控制销售折扣力度。直营店收入为1.3亿元，同比增长0.1%，占比27.4%；加盟店收入为0.5亿元，同比增长8.6%，占比11.2%。

在毛利率方面，2024年上半年公司毛利率为62.7%，同比增长1.4个百分点。其中，线上毛利率为65.5%，同比增长3.1个百分点；直营店毛利率为63.3%，同比增长2.2个百分点；加盟店毛利率为54.9%，同比增长0.5个百分点。

在费用率方面，销售费用率为33.9%，同比增长0.2个百分点；管理费用率为9.1%，同比增长1.4个百分点；财务费用率为-0.5%，同比下降0.2个百分点。

2024年上半年公司净利率为19.2%，同比增长0.8个百分点。

公司在年中期间积极开设暇步士男女装店铺

截至2024年上半年，公司共拥有577家线下门店，其中直营店183家，加盟店394家。期内新增的直营店中，水孩儿新增4家，暇步士新增57家，Bebelux新增2家。由于暇步士成人装品类处于试运营阶段，2024年上半年公司直营店平均每平方米年营业额为8647.64元，同比下降了13334.81元。

自2013年起，公司以授权经营模式经营HushPuppies的童装品类。2023年9月，公司收购了该品牌在大陆及港澳地区的全品类IP资产，使得HushPuppies成为公司的主要自有品牌。收购完成后，公司产品品类得到丰富，包括男女装、箱包配饰和鞋类等，有助于扩大市场容量，优化商业模式和业务结构，完善多品牌差异化和多元化全渠道的市场布局。2024年年中，公司开始自主运营该品牌的男女装业务。

多品类运营，构建高影响力品牌矩阵

公司采取多品牌差异化运营策略，涵盖自有品牌如暇步士、水孩儿和菲丝路汀；自有渠道如Bebelux；授权经营品牌如哈吉斯；以及十余个国际知名零售代理品牌如EMPORIOARMANI、HUGOBOSS等。各品牌定位多样，涵盖中端、中高端和高端市场，风格各异。水孩儿定位于中端轻户外休闲风格，暇步士定位于中高端美式休闲风格，哈吉斯定位于中高端英伦校园风格。公司未来将继续完善多品牌矩阵，扩充经营品类，发展第二条成长曲线。

调整盈利预测，维持“买入”评级

基于公司2024年上半年业绩表现，考虑到营收和归属于母公司的净利润均有所下降，以及消费市场弱复苏等因素，我们对公司盈利预测进行了调整。预计2024年至2026年，公司归属于母公司的净利润分别为1.9亿元、2.3亿元和2.8亿元（原预测值为2.3亿元/3.0亿元/3.6亿元）；市盈率分别为10倍、8倍和7倍。

风险提示：品牌收购风险，生育率下降风险；全球经济放缓风险；国内市场消费意愿下降风险等

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