“Q2季度业绩飙升，芯片电感表现亮眼，再创历史新高！”

铂科新材(300811)

投资亮点：

半年报业绩：公司公布2024年上半年财务报告，24年上半年营收达到7.96亿元，同比增长36.9%；归属于母公司的净利润为1.85亿元，同比增长38.2%；扣除非经常性损益后的净利润1.80亿元，同比增长41.8%。其中，24年第二季度营收4.61亿元，同比增长58.5%，环比增长37.6%；归属于母公司的净利润1.14亿元，同比增长66.2%，环比增长59.0%；扣除非经常性损益后的净利润1.12亿元，同比增长80.1%，环比增长64.7%。

粉芯业务持续增长，芯片电感业务表现突出。在营收方面，金属软磁粉芯保持稳健增长，营收达到5.86亿元，同比增长7.03%，进一步稳固了市场领先地位。电感元件继续保持高速增长，营收1.95亿元，环比2023年下半年增长138.92%，占公司总营收的24.5%，成为公司业务发展中的主力军。在盈利能力方面，24年第二季度毛利率为42.3%，环比增长4.43个百分点；净利率为24.6%，环比增长3.23个百分点。我们相信，公司的综合毛利率的提升一方面得益于光伏用粉芯产品的复苏，另一方面得益于芯片电感业务占比的不断提升。

芯片电感业务前景光明，产品矩阵持续扩大有望形成新主业。电感元件（主要指芯片电感）凭借高功率低损耗的优势，受益于AI服务器的需求释放，公司2022年至2024年上半年营收分别为2000万元、1亿元、1.95亿元，持续证明了其形成新主业的趋势。在客户方面，公司的芯片电感产品得到了MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，同时新进入多家全球知名半导体厂商的供应商名单；在产品研发方面，公司积极研发新品，适用于AI服务器电源电路的TLVR电感目前已实现小批量生产；在新的领域方面，公司的电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等技术领域也取得了显著进展。

盈利预测与估值：我们预测公司2024年至2026年的归属于母公司的净利润分别为3.75亿元、4.78亿元、6.10亿元，对应2024年8月28日收盘价，PE估值分别为30倍、23倍、18倍。公司占据光储新能源高景气赛道，芯片电感业务有望成为新的增长动力，维持“买入”评级。

风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险；市场空间测算偏差风险。

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