春风解丁香结，喜看愁云散尽

裕太微（688515）

最新动态

裕太微近日公布了2024年上半年的业绩报告，报告期内，公司实现营业收入1.55亿元，较去年同期增长42.61%。尽管综合毛利率为42.86%，较去年同期略有下降1.55%，但归母净利润为负1.08亿元。从季度数据来看，第二季度营收为0.82亿元，环比增长13.25%，综合毛利率达到44.39%，环比增长3.28%，归母净利润为负0.54亿元。

投资分析

裕太微的营业收入增长主要得益于下游需求的复苏以及新产品的陆续推出和验证。特别是2.5G网通以太网物理层芯片等新品在市场中的逐步导入，推动了销售收入的增长。尽管净利润仍为负值，但这一状况部分归因于前期研发投入的增加。在第二季度，公司的工规产品下游需求回升，带动了营收的增长。

随着前期投入逐步进入收获期，2.5GPHY产品开始大量出货。上半年，公司2.5G网通产品项目营收达到3,870.94万元。此外，公司的千兆网通以太网物理层芯片产品种类不断丰富，目前已涵盖不同端口数的多种产品。预计2024年，该产品线将继续推出新品，并实现进一步的市场放量。

在汽车智能化和网联化的大趋势下，车载以太网的需求持续增长。裕太微在车载以太网物理层芯片领域已实现规模量产，且千兆以太网物理层芯片也提前量产出货，上半年营收达到51.32万元。公司还在积极布局车载以太网交换机及网关芯片，构建完整的车载以太网生态系统，为未来车载以太网渗透率的提升做准备。

投资建议

基于对公司未来发展的预期，我们预计裕太微2024-2026年的归母净利润将分别为-2.2亿元、-1.3亿元和0.2亿元，因此维持“买入”评级。

风险提示

投资者需关注市场复苏速度、竞争格局变化、产品研发和技术创新风险，以及客户导入进度等因素可能带来的不确定性。

　　【点击查看研报：PDF原文】