《企业智能化升级浪潮下，盈利新拐点曙光初现！》

鸿路钢构（股票代码：002541）

重要动态

近期，鸿路钢构发布了2024年中期报告，报告显示，上半年公司总收入达到103.3亿元人民币，较上年同期下降6.7%；归属于母公司的净利润为4.28亿元人民币，同比下降22.58%；扣除非经常性损益后的净利润为2.36亿元人民币，同比下降47.5%。在第二季度，公司收入为58.99亿元，同比下降2.56%；归属于母公司的净利润为2.25亿元，同比下降36.13%；扣除非经常性损益后的净利润为1.48亿元，同比下降51.56%。

分析解读

根据报告，公司上半年的钢结构产量为210.6万吨，同比增长0.12%，但吨售价同比下滑303元至4743元，吨毛利同比增加8元至418元。上半年产销量受到压力，一方面是因为公司正在进行大规模的生产设备智能化改造，另一方面则是由于下游泛地产和高端制造业需求下降。在毛利率方面，上半年公司毛利率为10.7%，同比上升0.06个百分点；Q2单季毛利率为10.8%，同比下降1.01个百分点。费用率方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.55%、1.43%、3.21%和1.48%，同比分别上升0.03、0.10、1.37和0.27个百分点。研发费用率的上升主要由于公司在产线智能机器人研发上的投入增加。现金流方面，上半年经营活动现金净流出0.5亿元，去年同期为净流入6.5亿元，净流出主要是由于公司收入下滑和加大供应商付款所致。

合同情况与预测

公司上半年新签合同金额为143.56亿元，同比下降4.66%，其中第二季度新签合同73.91亿元。我们认为新签订单的下滑主要是由于下游泛地产和高端制造业需求的压力。在盈利预测方面，我们预计公司2024-2025年的收入分别为229.1亿元和248.1亿元，同比分别下降2.7%和增长8.3%；预计归母净利润分别为9.3亿元和12.0亿元，同比分别下降21.1%和增长28.9%；对应PE分别为9倍和7倍。

风险警示

需要关注的风险包括下游需求超预期下滑和行业竞争加剧等风险因素。

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