2024年中报解析：业绩稳中向好，营收利润微降不改发展势头

海天精工(601882)

投资概览

事件：公司发布2024年中报，2024年上半年公司营业收入达到16.79亿元，较上年同期下降0.97%；归属于母公司净利润为2.94亿元，较上年同期下降8.66%。2024年第二季度，公司营业收入为9.22亿元，同比增长1.13%，环比增长21.94%；归属于母公司净利润为1.63亿元，同比下降12.29%，环比增长25.03%。

机床行业面临压力，公司产品销量有所下降，导致2024年上半年营业收入同比微降。据中国机床工具工业协会数据，2024年1-6月，重点联系企业的营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%。金属加工机床的新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。国家统计局数据显示，1-6月全国规模以上企业金切机床产量同比增长5.7%。自2024年以来，机床行业下游需求疲软，公司销量下降，导致2024年上半年营业收入同比有所下降。

毛利率略有下降，期间费用率上升，导致公司净利率下降。2024年上半年公司毛利率为28.36%，同比下降0.48个百分点；2024年第二季度毛利率为28.28%，同比下降0.59个百分点。2024年上半年公司期间费用率为10.37%，同比上升0.83个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/1.06%/4.98%/-0.33%，分别同比上升-0.50pp/-0.02pp/+1.03pp/+0.32pp，研发费用率上升主要是由于公司研发人员薪酬和研发材料增加。2024年上半年公司净利率为17.49%，同比下降1.47个百分点；2024年第二季度净利润率为17.68%，同比下降2.70个百分点。

盈利预测及投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为7.0、7.9、9.2亿元，未来三年归属于母公司净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展不及预期风险，汇率波动风险。

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