2024年上半年财报亮点解读：内外市场齐飞，出口链热门品种分析引热议

共创绿茵（605099）

企业揭晓2024年上半年业绩报告：上半年实现营业收入14.89亿元，同比增长18.82%，归属于母公司净利润2.82亿元，同比增长25.08%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润2.77亿元，同比增长27.72%。其中，第二季度营业收入8.20亿元，同比增长15.44%，归属于母公司净利润1.61亿元，同比增长22.07%，扣除非经常性损益后的净利润1.60亿元，同比增长19.86%。上半年公司毛利率为30.93%，同比下降0.34个百分点，净利率为18.76%，同比上升0.94个百分点，其中第二季度毛利率31.30%，同比上升1.70个百分点、环比上升0.82个百分点。

国内外市场同步增长，产能扩张潜力巨大

上半年公司人造草坪销售量达到4648万平方米，同比增长25.5%，销量显著提升。

（1）产品结构上，上半年休闲草坪收入11.03亿元、同比增长18.54%，收入占比73.05%；运动草坪收入2.68亿元，同比增长20.19%，收入占比17.76%；铺装服务及其他业务收入1.31亿元，同比增长22.53%。其中，休闲草坪毛利率为30.49%，同比下降1.37个百分点，运动草坪毛利率34.37%，同比下降1.06个百分点。

（2）销售区域分析，①上半年境外收入14.07亿元，同比增长19.30%，收入占比93.71%，欧美等市场销售表现良好。其中，境外休闲草坪延续去年第四季度的增长势头，上半年销量同比增长25.17%、收入同比增长18.58%。②境内收入0.94亿元，同比增长14.35%，收入主要来自运动草坪，与地方体育设施建设规划紧密相关。在相关投入相对减弱的趋势下，公司通过调整布局、抢占市场份额、提升服务水平，实现了国内收入的逆势增长。

（3）产量及产能方面，截至2024年6月底，公司在江苏淮安、越南西宁省展鹏市拥有4个生产基地，年产能共计1.16亿平方米。规划中的项目包括越南三期4000万平方米+墨西哥1600万平方米，项目全部投产后，公司年产能将提升至1.72亿平方米。

费用率随规模扩大而降低

上半年期间费用率总计8.78%，同比下降1.53个百分点，整体费用率随着收入增长有所降低。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.45%/3.77%/2.90%/-2.35%，同比下降0.65/-0.12/-0.42/-0.35个百分点。其中，上半年销售/管理费用同比增长14.42%/+15.23%，主要由于人员薪酬、中介费等支出增加；财务费用同比下降39.14%，主要由于利息收入增加。

投资观点：我们看好公司①作为全球人造草坪产销规模第一的企业；②海外市场实现复苏性增长。我们预测2024-2026年公司归属于母公司净利润分别为5.3亿元、6.2亿元、6.9亿元，当前股价对应市盈率为15倍、13倍、11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

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