2024年中报亮点揭晓！大模型应用加速落地，行业推广全面启动

科大讯飞(002230)

事件概述

近期，科大讯飞公布了2024年上半年财务报告，报告显示，上半年公司营业收入达到93.25亿元，同比增长18.91%，其中第二季度营业收入为56.78亿元，同比增长14.62%。然而，上半年归母净利润为-4.01亿元，同比下降644.59%，第二季度归母净利润为-1.00亿元，同比下降176.21%。尽管营业收入有所增长，但短期投入对利润产生了负面影响。随着产业化进程的推进，公司利润有望恢复增长。

ToB/toC齐发力，各项业务保持良性发展

在收入方面，公司上半年的营业收入达到93.25亿元，同比增长18.91%。具体来看，教育产品和服务上半年实现营业收入28.60亿元，同比增长25.14%。公司推出了多款AI教学新产品，如搭载星火大模型4.0的星火智慧黑板，以及星火智能批阅机等。截至6月30日，星火大模型已累计在超过60个市、区（县）级应用，智能评卷技术已覆盖25个省市高考、111个地市中考。开放平台上半年实现收入23.45亿元，同比增长47.92%，智能硬件上半年实现收入9.00亿元，同比增长56.61%。C端业务保持高速增长，消费者产品在618期间GMV同比增长43%，多个品类在京东、天猫双平台销售额领先。

其他B端行业也有不错的发展，智慧汽车业务上半年实现收入3.52亿元，同比增长65.49%，智慧医疗业务实现收入2.28亿元，同比增长18.80%。公司已成为多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴。

从利润端来看，公司上半年综合毛利率为40.19%，与去年同期持平略增，毛利率保持稳定。上半年扣非净利润较上年同期下降1.79亿元，主要原因是公司在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控以及大模型产业落地拓展等方面新增投入超过6.5亿元。这些投入虽然影响了短期经营业绩，但为公司构建了核心技术自主可控的新能力，进一步巩固了公司在人工智能产业中的地位。

讯飞星火V4.0发布，基于国产算力底座实现AI可持续发展

讯飞星火大模型在2024年6月27日进行了升级，发布的讯飞星火V4.0在底座能力上全面对标GPT-4Turbo，并在多个评测中超过GPT-4Turbo。讯飞星火APP在安卓端的下载量达到1.4亿次。公司还推出了首个开源大模型——星火开源-13B，为广大开发者、高校、企业提供全栈自主可控且免费的星火优化套件。公司与华为合作，打造了我国通用人工智能新底座，实现了大模型核心技术底座自主可控。

投资建议：

作为国内人工智能产业的领军企业，科大讯飞持续投入AI前沿技术，并在GBC多个领域实现人工智能的规模商用。公司依托通用认知智能大模型——星火大模型，实现垂直领域的场景和产品落地，有望进一步提升自身竞争优势。预计公司2024/25/26年实现营业收入228.26/261.61/298.00亿元，实现归母净利润5.13/6.85/9.00亿元。考虑到公司尚处于大模型和自主可控的投入期，采用PS进行估值，维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价49.36元，相当于2024年5倍动态市销率。

风险提示：人工智能研发不及预期；市场应用落地不及预期。

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