2024年上半年亮点解读：麦高证券增长迅猛，软件销售稳扎稳打表现亮眼

指南针(300803)

最新动态：指南针于近期发布了2024年中报，报告显示，公司营业总收入同比增长了7%，达到了约5.5亿元人民币，而归属于母公司的净利润同比大幅下降，跌幅达到了惊人的366%，预计亏损约0.49亿元，归母净资产较上年同期略有下降，约为18亿元。以下是本次报告的要点分析。

经济环境波动影响业务表现：在2024年上半年，受宏观经济下滑影响，资本市场整体表现疲软，股票交易额同比大幅减少。尽管如此，公司的金融信息服务收入实现了同比4.4%的下滑，达到4.23亿元，占总营收的78%，表现相对稳定。1）加大研发投入，提升用户分析能力：为了增强用户在决策过程中的分析能力，公司持续加大金融信息服务业务的研发投入，推出了多项新的数据分析功能。同时，公司逆市增加广告投入，广告宣传及网络推广费用同比增长22%，达到1.84亿元。这促使新增付费用户规模增长近50%。2）营销模式及收入确认滞后影响业绩：由于证券市场交易低迷，加上“体验式”营销模式的影响，公司经营业绩呈现全年分布不均衡的特点，同时，公司用户开发具有滞后性，导致金融信息服务业务收入有所下滑。

导流顺畅，新兴券商业务增长迅猛：自2024年以来，指南针持续将自有平台流量导至麦高证券，导流进度稳定，用户活跃度较高。1）证券业务稳步发展：在2024年上半年，尽管市场日均A股交易额同比下降了9.5%，但公司手续费及佣金净收入同比增长了138%，达到0.82亿元，其中证券经纪业务净收入为0.80亿元，占总营收的15%。公司经纪业务稳健发展。2）麦高证券业务增长迅速：麦高证券客户规模增长，代理买卖证券款余额增加，公司代理买卖证券款较年初增长78%，达到36亿元。此外，公司经纪业务客户存款增加，经营活动产生的现金流量净额同比增长16%，达到12亿元。3）承销与保荐业务、资本中介业务及自营业务稳步增长：公司承销与保荐业务已完成展业各项准备工作，并已在承销业务上取得一定收入。资本中介业务稳步增长，自营业务逆势增长，利息净收入同比增长108%，达到0.27亿元，自营业务投资收益同比增长147%，达到0.55亿元。

盈利预测与投资评级：鉴于公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，对公司经营业绩的影响呈现出一定的滞后性特征，且证券业务尚处于业务协同的成长阶段，我们下调了公司的盈利预测，预计2024-2026年，公司归母净利润分别为0.73/0.87/1.05亿元，对应PE分别为199/167/139倍，维持公司评级“增持”，看好公司长期成长性。

风险提示：证券市场系统性风险，行业竞争加剧，证券业务恢复不及预期。

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