新宝股份2024Q2业绩惊艳，外销爆发式增长助力收入远超市场预期

新宝股份(002705)

核心观点：

公司于近期公布了2024年上半年度的业绩报告：

第二季度：总收入达到42.49亿元，同比增长20.51%；归属于母公司的净利润为2.69亿元，同比增长5.06%；扣除非经常性损益后的净利润为2.79亿元，同比下降21.59%；

上半年：总收入为77.23亿元，同比增长21.53%；归属于母公司的净利润为4.42亿元，同比增长11.95%；扣除非经常性损益后的净利润为4.92亿元，同比增长9.84%；

收入表现超出市场预期。

关于归属于母公司净利润与扣除非经常性损益净利润的差异分析：这可能受到去年同期较高的汇兑收益及套保损失的影响。第二季度归属于母公司净利润与扣除非经常性损益净利润增速的差异主要来自于非经常性外汇合约项：24年第二季度非经常性外汇合约亏损为3018万元，较去年同期亏损减少；

我们估算24年第二季度汇兑收益约为2552万元，较去年同期减少；

在扣除汇兑收益和套保损失的影响后，我们预计公司的利润表现基本符合市场预期。

收入分析：收入超出预期主要得益于外销业务

按区域划分：我们估计第二季度内销和外销收入分别为8.9亿元和33.6亿元，同比分别下降7.01%和增长28.21%。内销略有下降，而外销则延续了第一季度的两位数增长势头；

按产品划分：上半年厨房电器、家居电器和其他产品的收入分别为54亿元、13亿元和10亿元，同比分别增长20.12%、40.49%和13.06%。公司持续扩展产品线，家居电器增长迅速。

利润分析：净利率受汇兑收益高基数影响

毛利率：第二季度毛利率为21.6%，同比和环比分别下降0.6个百分点和0.3个百分点；

费用率：第二季度销售、管理、研发和财务费用率分别为3.45%、5.34%、3.68%和-0.56%，同比分别下降0.22个百分点、上升0.09个百分点、下降0.25个百分点和上升3.32个百分点，其中财务费用的大幅上升是由于汇兑收益同比去年大幅减少；

归属于母公司的净利率为6.3%，同比和环比分别下降0.9个百分点和上升1.4个百分点。净利率受去年同期汇兑收益的高基数影响。

投资建议：

我们的看法：

公司第二季度外销业务的强劲增长推动了收入的超出预期，而利润则受到去年同期较高的汇兑收益及套保损失的影响。我们预期公司未来的外销业务仍将保持增长势头，同时公司持续的产品矩阵扩展有望使内销市场趋于稳定。

盈利预测：基于公司第二季度的外销表现和汇兑情况，我们对2024年至2026年的盈利预测进行了调整，并新增了对2026年的预测。预计2024年至2026年公司收入将分别达到170.49亿元、196.13亿元和222.78亿元（2024-2025年原预测为160.98亿元和174.67亿元），同比增长率分别为16.4%、15.0%和13.6%，归属于母公司的净利润预计分别为11.09亿元、12.31亿元和13.88亿元（2024-2025年原预测为12.25亿元和13.67亿元），同比增长率分别为13.5%、10.9%和12.8%；对应市盈率分别为9倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。

风险提示：

行业竞争加剧、原材料成本波动、汇率波动风险。

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