2024年半年报解读：短期挑战持续，单店回暖期待可期

问题：巴比食品(605338)近期业绩如何？

事件：巴比食品（605338）近日公布了2024年上半年业绩报告，报告期内实现营业收入17.81亿元，同比增长8.88%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长25.03%；实现扣非净利润1.25亿元，同比增长20.66%。具体来看，第二季度实现营业收入8.65亿元，同比增长2.80%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长0.30%；实现扣非净利润0.57亿元，同比增长3.50%。

分析：尽管单店压力依旧存在，团餐业务增速有所放缓，但公司整体业绩保持稳定增长。从渠道看，第二季度特许加盟、直营和团餐分别实现收入3.15亿元、0.05亿元和0.84亿元，同比增长-3.02%、-31.06%和+1.71%。截至上半年末，公司加盟门店共5284家，较年初净增241家。从区域看，第二季度华东、华南、华中、华北分别实现收入3.35亿元、0.35亿元、0.27亿元和0.13亿元，同比增长-4.14%、+22.56%、+8.41%和-8.87%。

财务方面，公司上半年实现毛利率26.17%，同比提升0.55pcts；实现扣非净利率12.24%，同比提升1.06pcts。费用方面，销售费用率、管理费用率和研发/财务费用率分别同比下降0.66pcts、-1.01pcts和+0.04pcts。

展望：公司将继续按照经营计划推进门店拓展，优化单店模型，加强与潜在客户的合作，并推出更多新品以促进团餐业务增长。预计公司2024-2026年营业收入分别为16.8亿元、18.3亿元和20.0亿元，同比增长3.3%、8.9%和9.1%；归母净利润分别为2.3亿元、2.5亿元和2.7亿元，同比增长7.5%、7.1%和7.6%。当前股价对应P/E分别为15x、14x和13x，维持“推荐”评级。

风险提示：门店拓展不及预期、单店收入恢复不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、食品安全风险等。

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