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泸州老窖(000568)

最新动态：

泸州老窖公布了2024年上半年的业绩报告，报告显示，在2024年上半年，公司实现营业收入约169亿元，同比增长15.8%；归属于母公司的净利润达到80亿元，同比增长13.2%。具体到第二季度，公司营业收入约为77亿元，同比增长10.5%；归属于母公司的净利润约为35亿元，同比增长2.2%。

专业解读：

在产品结构方面，泸州老窖的中高档酒及其他酒类收入分别为152亿元和16亿元，同比分别增长17%和7%。中高档酒的销量达到2.13万吨，同比增长26%，但单价有所下降；其他酒销量为2.67万吨，同比增长0.6%，但单价有所提升，显示出低端产品结构的持续优化。在渠道方面，传统渠道和新兴渠道的收入分别为161亿元和7亿元，同比分别增长15%和33%。

财务分析：

在财务状况方面，第二季度公司的毛利率为88.8%，同比上升0.2个百分点。税金及附加占营业收入的比重为11.7%，同比上升2.2个百分点，这可能受到生产节奏的影响。销售、管理、研发和财务费用率分别为11.8%、3.6%、0.6%和-0.8%，同比分别上升0.7、下降0.6、上升0.04和上升0.5个百分点。广告宣传费用有所增加。归母净利润为44.8亿元，同比下降3.6%。截至第二季度末，公司的合同负债为23.4亿元，同比和环比分别增长4.1亿元和下降1.9亿元。

市场评级与展望：

考虑到消费环境承受的压力，我们下调了公司2024年至2026年的归母净利润预期至151亿元、171亿元和191亿元（原预测值分别为163亿元、196亿元和232亿元）。泸州老窖的国窖1573品牌基础稳固，腰部产品蓄势待发，高端光瓶酒持续培育，全价格带布局完善。公司四川和华北市场的粮仓基础扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，深化全国化布局，长期发展前景可期。因此，我们依然维持“推荐”评级。

潜在风险：

需要注意的是，白酒行业受宏观经济影响较大，若宏观经济下行，可能会对行业需求产生较大影响。此外，消费复苏不及预期也可能带来风险。

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