【业绩双增长】NBV与净利润增速齐飞，环比强劲提升，瞩目财报亮点揭晓！

中国平安保险（集团）股份有限公司（601336）

重大事件

中国平安保险（集团）股份有限公司公布2024年上半年财务报告。2024年上半年，公司实现新业务价值（NBV）392亿元，同比增长57.7%，持续保持高速增长；归属于母公司净利润达到110.83亿元，同比增长11.1%，增速环比大幅提升。

NBV增长势头强劲，企业价值（EV）恢复增长

1）2024年上半年，公司实现NBV392亿元，同比增长57.7%（2023年第一季度同比增长51.0%），NBV增长势头强劲，主要得益于新业务价值率显著提高。2024年上半年，公司的NBVMargin达到18.8%，同比增长12个百分点；长期险首年保费为185.9亿元，同比下降45.1%。从渠道来看，个险渠道2024年上半年NBV为278亿元，同比增长39.5%，主要得益于新单保费增长及新业务价值率提升。个险渠道的长期险首年保费同比增长1.8%。银保渠道2024年上半年NBV为138亿元，同比增长97.1%，主要得益于银保新业务价值率改善。2）截至2024年上半年，公司代理人数量为13.9万人，较年初减少1.6万人；月人均综合产能同比增长28.3%。3）截至2024年上半年，公司EV为2683.7亿元，较年初增长7.1%，主要得益于内含价值期望回报、运营经验偏差、NBV等因素的正贡献。

净利润增速环比显著提升，业绩表现突出

1）2024年上半年，公司实现归属于母公司净利润110.83亿元，同比增长11.1%，增速环比显著提升（2023年第一季度/第二季度分别为-28.6%/+100.6%）。公司净利润同比增长显著，主要得益于公允价值变动损益增加带动投资收益同比改善。2024年上半年，公司公允价值变动损益同比增长76.6亿元，推动总投资收益同比增长43.3%至316.1亿元。2）从投资收益率来看，2024年上半年，公司年化净/总/综合投资收益率分别为3.2%/4.8%/6.5%，同比增长分别为-0.2/+1.1/+1.8个百分点。其中，总投资收益率和综合投资收益率同比增长，主要得益于权益市场同比改善、公司积极把握股票及债券等资产类别的交易机会。

盈利预测与评级

我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为126/141/164亿元，对应增速分别为45%/12%/16%。鉴于公司资产端弹性更大、去年基数更低，我们维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

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