2024上半年业绩下滑揭秘：补缴税款成隐痛，利润同比大幅缩水引关注

盐湖资源股份有限公司(股票代码：000792)

动态：

2024年8月30日，盐湖资源股份有限公司公布2024年上半年财务报告：报告期内，公司实现营业收入72.37亿元，同比下降27.31%；实现归属于母公司净利润22.12亿元，同比下降56.60%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润21.59亿元，同比下降57.21%；加权平均净资产收益率为6.70%，较去年同期下降11.97个百分点。

在2024年第二季度，公司实现营业收入45.13亿元，同比下降14.03%，环比增长65.67%；实现归属于母公司净利润12.78亿元，同比下降55.50%，环比增长36.84%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润12.84亿元，同比下降54.70%，环比增长46.76%；经营活动产生的现金流量净额为21.51亿元。销售毛利率为56.71%，同比下降18.35个百分点，环比上升8.01个百分点；销售净利率为29.05%，同比下降39.32个百分点，环比下降9.44个百分点。

核心关注：

钾锂业务景气度下降，缴纳税款影响业绩

2024年上半年，公司营业收入同比下降27.31%，归属于母公司净利润同比下降56.60%。主要原因是钾肥和碳酸锂两大主营产品价格均出现下滑，其中氯化钾和碳酸锂的销售均价分别同比下降527元/吨和13万元/吨。为此，公司采取了以量补价的策略，钾肥和碳酸锂销量分别同比增长4.63%和34.94%。此外，上半年因补缴资源税等税款及滞纳金6.66亿元，影响利润约-4.92亿元，对业绩造成较大影响。

钾肥销量环比大幅增长，第二季度业绩环比改善

第二季度，公司营业收入同比下降14.03%，环比增长65.67%；归属于母公司净利润同比下降55.50%，环比增长36.84%。其中，氯化钾和碳酸锂均价分别环比下降272元/吨和上涨0.43元/吨。在氯化钾价格上涨的背景下，公司加大销售力度，钾肥销量环比增长92.65%。碳酸锂业务方面，公司通过优化生产流程、提升产品质量等措施，保持竞争优势，碳酸锂销量环比增长4.46%。展望未来，随着4万吨/年基础锂盐一体化项目的投产，公司碳酸锂板块业绩有望大幅提升。第二季度，公司销售、管理、财务费用率分别为0.46%、6.11%、-1.68%，同比分别上升0.02%、+1.61%、-1.46%，整体变化不大。

盈利预测及评级展望：预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为146.18、168.14、183.38亿元，归属于母公司净利润分别为54.88、71.11、78.33亿元，对应PE分别为14、11、10倍。鉴于公司主业利润稳定，新项目投产有望进一步增厚业绩，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动导致的产品需求下降风险；产品价格大幅波动风险；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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