2024上半年业绩亮点频出：新订单势头强劲，创新产品稳步推进！

芯源微(688037)

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近日，芯源微公布了其2024年上半年的业绩情况。报告显示，期内公司营业收入达到6.94亿元，较去年同期略有下降0.29%；归属于母公司的净利润为0.76亿元，同比下降43.88%；基本每股收益为0.55元/股。

第二季度表现强劲，成本费用有所上升

由于订单规模、生产交付周期及验收周期等因素的影响，芯源微在2024年上半年营业收入出现了阶段性小幅下滑，但第二季度环比实现了显著提升，营业收入环比增长84.02%。从盈利能力角度看，上半年公司毛利率和净利率分别为40.22%和10.77%，较去年同期分别下降了3.22个百分点和8.73个百分点。费用方面，2024年上半年期间费用率为42.09%，同比上升12.36个百分点，主要原因是人员薪酬、研发支出等成本的大幅增加；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.06%、15.16%、16.87%、-1.01%，同比分别上升2.52个百分点、4.46个百分点、5.80个百分点、下降0.42个百分点。

订单表现优异，新品研发进展顺利

得益于下游市场的景气度回升以及公司产品竞争力的持续提升，芯源微新签订单同比实现了显著增长。2024年上半年，公司新签订单总额达到12.19亿元，同比增长约30%。其中，前道涂胶显影新签订单保持了良好的增长势头，后道先进封装及小尺寸新签订单同比增长明显，特别是在Chiplet领域的临时键合、解键合等新产品，其新签订单同比增长超过了十倍。同时，公司新一代超高产能涂胶显影机、化学清洗机、临时键合机及解键合机等多款新产品的迭代和研发工作也在顺利进行中。

未来展望、估值及评级

鉴于公司收入确认受交付周期影响较大，我们预测芯源微2024年至2026年的营业收入将分别达到21.12亿元、28.23亿元和39.54亿元，同比增长率分别为23.01%、33.65%和40.07%；归属于母公司的净利润预计分别为2.94亿元、4.33亿元和6.02亿元，同比增长率分别为17.15%、47.53%和38.95%，三年复合年增长率为33.91%；每股收益预计分别为1.46元、2.16元和3.00元，对应的市盈率分别为43倍、29倍和21倍。考虑到芯源微在国内Track设备领域的龙头地位以及新业务的持续高增长潜力，我们维持对其的“买入”评级。

潜在风险提示：新产品研发进度可能不及预期；下游晶圆厂扩产步伐可能不及预期。

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