2024半年报解析：业绩短期受挫，数据要素赛道持续深耕拓展新应用领域

久远银海(002777)

最新动态：久远银海于近日公布2024年上半年财务报告，期内公司实现营业收入3.95亿元，较去年同期下降23.91%；归属于母公司的净利润为1123.19万元，同比下降86.81%，表现不及市场预期。

投资分析

项目收款周期延长，短期业绩承压：2024年上半年，公司营业收入下降的主要原因是外部环境变化导致项目实施及验收周期延长。具体到业务板块，医疗医保业务收入为2.32亿元，同比增长0.31%，毛利率为46.22%，同比下降5.09个百分点；数字政务业务收入为1.37亿元，同比下滑43.74%，毛利率为10.76%，同比下降10.76个百分点。公司净利润下降的主要原因是收款周期延长，同时人工成本和差旅等费用刚性支出。

DRG/DIP改革助力医疗医保业务增长：在2024年上半年，公司全面支持全国23个省份的医保信息平台运维工作，参与国家医保局医保信息平台运维第4包（核心系统运维）的工作；成功签订并实施四川多个地市数据专区建设项目，推进贵州省医保数据治理工作，并在四川和贵州两省建立了医保大数据可视化应用标杆；新研发10余个医保行业算法模型，并在天津、四川、云南、贵州、山西、陕西等省市落地应用。2024年7月，国家医保局发布了按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案，标志着DRG/DIP系统改造升级的加速，公司上半年新签订的浙江湖州、湖北孝感、天津等局端支付方式改革项目，截至目前，公司的支付方式改革产品已覆盖全国19个省份，未来有望持续受益于医保支付方式改革。

数据要素×持续开拓新场景：久远银海围绕数据资源化、资产化、资本化全过程，构建了政务数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，已形成包括数据集成平台、数据实时同步工具、湖仓一体化平台、数据治理平台、数据挖掘平台、画像管理系统、AI训练平台、行业知识图谱、数据共享交换平台、数据沙箱、数据基础平台等一系列数据技术平台。公司已针对医疗健康、城市治理、金融服务等“数据要素×”方向，研发了诚信宝、医商通、信用就医、云处方等多款数据产品，并在全国多个地区投入使用。公司与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多个数据运营单位建立了合作关系，为未来新业务场景的拓展奠定了基础。

盈利预测与投资评级：考虑到公司项目验收周期的影响，我们下调了公司2024-2026年的每股收益预测，由原先的0.53元、0.68元、0.87元调整为0.42元、0.54元、0.64元。公司医保IT市场占有率较高，拥有数据和产品服务基础，有望持续受益于医保改革和数据要素发展，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。

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