2024年中报解析：转型阵痛下业绩受压，数据要素发展持续推进再掀热潮

易华录(300212)

动态：易华录公布2024年上半年财报，期内实现营收3.38亿元，较去年同期下降34%；归母净利润亏损达3.68亿元，同比减少24%，未达到市场预期。以下是投资分析要点

转型期间业绩压力：2024年上半年，公司收入下滑主要由于智慧交通等业务受季节性波动和项目交付验收周期影响，以及数据湖建设项目未产生新增收入。此外，部分项目审计结算核减导致收入和毛利整体下降。同时，参股公司亏损规模扩大，导致投资收益亏损1.1亿元。2024年上半年，公司确认减值损失0.4亿元，主要原因是数据湖项目坏账损失增加，导致利润总额同比下降。然而，公司研发、销售、管理费用率同比下降，表明在不考虑投资收益和计提减值损失的情况下，经营利润率有所改善。

数据要素持续推进：在数据资产化方面，公司成功服务浙江省交通投资集团，完成4个数据资产化项目，成为首批实现数据资产入表的省级交通投资类集团。此外，公司与抚州数据湖合作，完成公共数据产品的数据资产入表，实现产品签约和交易收入，成为江西省首例。在公共数据授权运营方面，公司已入驻北京国际大数据交易所等10余家数据交易平台，上架数据服务及数据产品40余款，为四川、广东、河南、浙江等地客户提供基于三农、车辆ETC、建筑企业等数据产品服务。

智慧交通业务回归主业：易华录定位于交通大数据服务商，发挥懂业务、懂技术、懂数据的综合优势，探索交通数据应用技术和业务模式创新。公司承建了新疆喀什、福建厦门、四川遂宁、吉林公主岭、海外阿尔及利亚等多地智能交通项目建设，为各地智能交通信息化、数据化建设提供优质服务。2024年上半年，公司推动智慧交通业务向主业回归、稳定发展，新签合同额较上年同期增长逾5000万元，增长率达346%。

盈利预测与投资评级：考虑到公司仍处于业务转型期，以及资产减值损失的影响，我们将公司2024-2026年EPS由0.01/0.25/0.46元下调至-0.13/0.09/0.23元。我们看好公司背靠中电科，未来有望通过数据资产服务，突破地市级客户，开展数据基础设施和数据授权运营服务，维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期，资产减值风险。

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