2024年中报亮点揭晓：业绩稳健增长，AI终端智能智造平台再创新高

领益智造(002600)

重要动态：在8月29日，领益智造揭晓了其2024年上半年的财务报告。该期间，公司总营收达到191.20亿元，同比上升25.06%；然而，归属于母公司的净利润为6.92亿元，同比下降44.53%。具体到第二季度，公司营收为93.21亿元，同比增长15.43%，但归母净利润仅为2.31亿元，同比下降61.54%。

尽管上半年的业绩符合市场预期，新业务的短期影响对盈利表现造成了一定的冲击。2024年上半年，公司归母净利润下降的主要原因是新业务虽然收入规模显著增加，但其盈利能力与既有业务相比仍存在差距，同时非经常性损益事项产生的收益也有所减少。展望下半年，随着消费电子市场的旺季到来，公司的大客户市场份额和平均销售价格（ASP）有望持续增长，同时公司也在积极探索人工智能硬件领域的潜力，预计第三季度营收将环比上升。

在AI终端硬件制造平台的构建上，公司展现出了散热、电池和快充技术的协同效应。2024年上半年，公司AI终端及通讯类业务收入达176.40亿元，同比增长29.80%，毛利率为16.53%。其中，手机、PC、平板、MR、机器人等产品的收入增长迅速，碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件的营收和毛利均实现同步增长；汽车业务收入为10.18亿元，同比增长42.90%。不过，光伏储能业务收入同比下降56.35%，主要受客户订单波动等因素影响。随着AI终端能耗的增加，散热技术成为刚需，公司的散热产品覆盖了从超薄均热板到液冷系统等全产业链，其产品已被多款中高端手机采用并实现量产。

苹果公司首席运营官Jeff的访华进一步凸显了领益在供应链中的价值。领益作为苹果的核心供应商之一，为苹果提供多种模组件和零部件，涵盖Mac、iPhone、iPad、AppleWatch、AirPods以及AppleVisionPro等产品。公司通过与苹果的合作，在AI终端硬件制造平台上持续提升其供应链地位。截至2024年上半年，公司已累计获得专利1,908项，其中包括292项发明专利、1,562项实用新型专利和54项外观专利，研发人员总数达6,090人。

投资分析：我们预计领益智造在2024至2026年的归母净利润将分别达到20.05亿元、32.43亿元和41.56亿元，对应的市盈率分别为27倍、16倍和13倍。鉴于公司在苹果供应链中的地位不断提升，以及散热、电池和快充技术的共振效应，我们看好其长期增长潜力，并维持“推荐”评级。

潜在风险：需关注下游需求的不确定性、行业竞争的加剧以及新业务拓展的预期风险。

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