2024半年报解析：业绩稳健提升，试剂市场爆发在即引期待

迪瑞医疗（300396）

动态：

近期，迪瑞医疗公布了其2024年上半年度财务报告，报告期内，公司营业收入达到8.78亿元，较去年同期增长了26.38%；归属于母公司的净利润为1.65亿元，同比增长2.12%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.62亿元，同比增长3.36%，每股收益（EPS）为0.61元。

业绩稳健提升，成本控制得当

在2024年上半年，迪瑞医疗的业绩整体呈现稳健增长态势。具体来看，第一季度增速明显，而第二季度则出现同比小幅下滑，这一现象主要归因于公司加强了经销商库存管理，目前渠道库存已恢复正常，预计下半年产品出厂发货量将实现增长。上半年毛利率为43.10%，较去年同期下降了6.44个百分点，这一下降主要是由于部分型号仪器销售占比较高。同时，销售费用率为14.03%，同比下降0.93个百分点；管理费用率为2.84%，同比下降1.78个百分点；财务费用率为-0.16%，同比下降0.43个百分点，显示出公司在费用控制方面的良好表现。

仪器业务加速发展，试剂产品市场潜力巨大

2024年上半年，迪瑞医疗的仪器业务收入达到6.17亿元，同比增长42.18%，毛利率为31.20%，同比下降5.73个百分点；试剂业务收入为2.59亿元，同比增长0.35%，毛利率为71.66%，同比增长0.65个百分点。整体而言，仪器业务保持高速增长，特别是免疫诊断仪器增长迅速，生化、尿分析等传统领域也保持稳定增长。上半年试剂业务增长平稳，预计下半年开始，试剂业务将迎来快速增长，有望提升公司整体盈利能力。

研发投入持续增加，国际市场前景看好

2024年上半年，迪瑞医疗的研发技术人员总数达到372人，研发人员占比为19%，研发投入近7000万元，同比增长超过40%，这一投入为公司长期稳健增长提供了坚实保障。2024年上半年的海外收入为1.81亿元，同比下降25.11%，主要由于上半年公司处理了印尼市场转注册证和俄罗斯市场回款问题，预计下半年海外市场将逐步恢复增长。

投资观点与盈利预测

鉴于迪瑞医疗试剂产品的市场潜力以及国际市场的进一步拓展，预计2024-2026年，公司营业收入将分别达到18.40亿元、21.92亿元和26.26亿元，归属于母公司的净利润将分别达到3.68亿元、4.41亿元和5.38亿元，对应每股收益分别为1.34元、1.61元和1.96元，对应市盈率分别为11倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。

风险警示

请注意，公司面临产品降价风险、研发进度不及预期风险以及外延式发展不及预期风险。

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