2024年上半年业绩解析：短期压力下，提质增效成效斐然，突破亮点值得关注

天融信（股票代码：002212）

事件：

在2024年8月15日的收盘后，公司对外发布了《2024年半年度报告》。

点评：

尽管营业收入出现下滑，但公司的盈利质量得到了显著提升。

在2024年上半年，公司的营业收入达到了8.73亿元，同比下降了13.07%；归属于母公司的净利润为-2.06亿元，而扣除非经常性损益后的净利润为-2.16亿元，亏损幅度有所收窄。公司的毛利率达到了63.30%，同比提高了7.86个百分点，这主要得益于收入质量的提升和营业成本下降幅度超过了营业收入下降幅度。公司期间费用总计同比下降了2.63%，其中研发费用同比下降了5.80%；管理费用同比下降了30.64%；销售费用同比增长了9.71%。经营活动产生的现金流量净额同比增长了15.44%。

在传统安全业务面临景气减弱的同时，云安全、云计算以及信创安全业务却呈现出快速增长的趋势。

就产品来看，基础安全产品的收入为5.32亿元，同比下降了20.01%，但毛利率为66.32%，同比增加了16.85个百分点；大数据与态势感知产品及服务的收入为0.63亿元，同比下降了12.03%，毛利率为77.03%；基础安全服务的收入为1.40亿元，同比下降了9.45%，毛利率为53.53%。在新的业务领域，云安全收入同比增长了51.52%，云计算收入同比增长了35.80%，信创安全收入同比增长了22.99%。在细分行业方面，卫生行业收入同比增长了46.45%，能源行业收入同比增长了33.42%，政法行业收入同比增长了31.13%，交通行业收入同比增长了15.63%。

公司正聚焦于“AI+安全”领域，加大研发投入，积极推动新业务和新场景的发展。

在2024年，公司积极推动“AI+安全”的深度融合与创新，基于对大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等AI技术的研究和应用，推出了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等一系列产品，主要应用于威胁检测、安全运营、知识问答、算力管理等场景，实现了AI技术的全面应用。公司根据客户需求和行业发展，不断推出前瞻性方案，如智慧城轨网络安全、车路云一体化安全、云上智慧医院安全、智慧应急物联网安全、政务云密码安全等解决方案，不断拓展新业务和新场景的解决方案能力，并在车联网信息安全检测、新型工业控制系统安全、智慧交通物联网安全等方面的解决方案能力获得了业界的广泛认可。

盈利预测与投资建议

天融信作为网络安全、大数据与云服务领域的领先企业，正在积极布局新的方向和场景，未来成长空间广阔。根据上半年的经营情况，我们对公司2024-2026年的营业收入预测进行了调整，预计分别为33.75、38.07、42.65亿元，对应归属于母公司的净利润预计分别为2.04、3.06、3.77亿元，每股收益（EPS）预计分别为0.17、0.26、0.32元/股，对应的市盈率（PE）分别为24.96、16.65、13.53倍。鉴于行业的成长空间和公司业务的持续成长性，我们维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点导致的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

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