2024年上半年报解析：口腔护理业务稳健攀升，投资收益动态影响利润展现

倍加洁(603059)

重大事项：

公司公布2024年上半年财务报告。

分析：

在2024年上半年，公司营业收入达到6.2亿元，较去年同期增长28.6%。然而，归属于母公司的净利润为0.33亿元，同比下降了9.36%，这主要是由于参股公司薇美姿在上半年净利润亏损3944万元，进而影响了投资损益2175万元。若排除这一影响，2024年上半年净利润同比增长达46.80%。上半年公司毛利率为25.27%，同比提高了2.56个百分点，但净利率为5.15%，同比下降了2.43个百分点。期间费用率合计为14.74%，同比上升了0.71个百分点，其中销售费用率上升了0.68个百分点至7.11%，而管理费用率则下降了0.94个百分点至4.18%。

口腔护理业务稳健发展，客户拓展稳步进行

具体产品来看，牙刷类产品在上半年实现收入2.50亿元，同比增长20.16%，毛利率为26.48%，较去年全年提高了3.53个百分点；湿巾类产品收入达到1.99亿元，同比增长32.57%，毛利率为22.45%，略有上升；益生菌制品收入为1497万元。业务方面，外销收入为3.82亿元，同比增长26.48%，毛利率为27.07%；内销收入为2.38亿元，同比增长32.14%，毛利率为22.38%。公司主要产品口腔清洁护理用品和一次性卫生用品在行业内处于领先地位，公司专注于大客户开发战略，与重庆登康、薇美姿、云南白药、屈臣氏、Medline、CARDINALHEALTH等知名客户建立了合作关系。2024年4月，公司通过股权转让及增资方式获得善恩康52%股权，善恩康专注于益生菌全产业链的研发、生产和销售，预计2024年菌粉年产能将逐步达到40吨，新增产业化菌株10个以上，有望为公司创造新的增长动力。

投资建议与盈利预测

作为我国领先的口腔护理和湿巾生产企业，公司积极布局口腔大健康领域。考虑到善恩康的并表影响，我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为1.17亿元、1.54亿元和1.81亿元，EPS分别为1.16元、1.54元和1.80元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。

风险提示

需关注行业竞争加剧的风险，以及项目投产进度可能不及预期的风险。

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