2024年上半年亮点解析：研发创新助力企业成长，生态建设全面加速！

寒武纪-U(688256)

事件概览：在2024年8月30日，寒武纪-U公布了其2024年上半年的业绩报告，报告显示公司实现营业收入6476.53万元，较上年同期下降了43.42%；归属于母公司的净利润为亏损5.3亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损更是高达6.09亿元。

公司的持续研发投入为未来的长期发展奠定了坚实的基础。目前，公司尚未实现盈利，且存在累计未弥补的亏损。亏损的主要原因包括两个方面：一是受到供应链等不利因素的影响，公司收入出现了下滑；二是为了确保其智能芯片产品及基础系统软件平台能够实现高质量迭代，并在竞争激烈的市场中保持技术领先，公司持续进行了大规模的研发投入。2024年上半年，公司的研发投入高达44747.60万元，研发投入占营业收入的比例达到了690.92%。

然而，从长期发展的角度来看，公司的芯片产品已经与多个行业领域的头部企业达成了合作意向。凭借着历代产品的优秀测评成绩和良好的服务口碑，公司的品牌影响力正在逐步增强。公司专注于网信业务的发展，不断推进以网信业务为核心的自主产品、行业解决方案和服务化业务的持续发展。AI芯片行业竞争激烈，技术的领先地位是公司占领市场、实现长期发展的关键。

公司的基础系统软件平台在持续完善，生态的逐步壮大也将为公司长期发展提供助力。在训练软件平台方面，公司已经能够完全满足主流大模型分布式训练的需求，完善了各组件的兼容性，缩短了新模型在公司产品上的适配周期。在生态建设上，公司训练软件平台对PyTorch2.1/2.3等版本进行了更新迭代，支持了多种训练和推理场景，并建立了快速跟进社区版本的机制。在大模型方面，公司增加了对Llama3系列、Qwen系列等主流网络的支持，并重点优化了并行训练功能。在推理软件平台方面，公司紧跟AIGC业务的应用需求和发展趋势，支持并优化了Llama系列、Qwen系列等多款文生文模型以及StableDiffusion3等多个主流多模态模型，实现了文生文、文生图、文生视频等多模态业务场景的覆盖。此外，公司开发了PyTorch第三方算子加速库，实现了对大模型关键算子的专门加速，使得公司的推理平台算子计算效率达到了业界领先水平。

投资建议：寒武纪-U作为国产AI芯片的领军企业，正在积极研发新一代智能处理器微架构和指令集，不断优化和迭代推理和训练软件平台，推动智能芯片及加速卡在互联网、运营商、金融、能源等多个关键行业中的应用落地。预计公司2024-2026年的营业收入分别为15.36亿元、35.44亿元和50.15亿元，对应的市销率分别为69倍、30倍和21倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争可能加剧；下游市场需求释放可能不及预期。

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