2024年中报深度解析：水声电子科研生产全面升级，市场竞争力再攀高峰！

中国海防(600764)

最新动态：公司公布2024年上半年度财务报告，报告期内实现营业收入11.58亿元，较去年同期下降14.57%，净利润达到0.75亿元，同比下降16.47%。

投资要点

经营压力显现，营收同比下滑14.57%：根据公司2024年中报，2024年上半年，公司整体运营面临一定压力，导致营业收入较上年同期减少14.57%，达到11.58亿元。主要原因是2024年上半年，公司受到市场波动和计划调整等多重因素影响。在此期间，公司主营业务收入11.33亿元，同比下降15.51%，具体来看，电子信息产品收入5.87亿元，同比下降8.17%；水声电子防务产品收入3.21亿元，同比下降21.82%；特装电子产品收入2.09亿元，同比下降25.32%；专业技术服务及其他收入0.15亿元，同比增长44.49%。

增发股票募集资金，重点投入水下警戒探测装备研发：2024年4月27日，公司通过增发股票募集资金，总额达到20.19亿元，主要用于海洋防务水下警戒探测装备研发及产业化项目等。其中，海洋防务水下警戒探测装备研发及产业化项目计划投资10.31亿元，旨在研发新型水下警戒探测装备，提升公司产业化水平，增强研发能力，开拓市场。

全产业链科研生产，持续受益下游市场需求：中国海防是一家专注于电子防务装备、电子信息产业和专业技术服务等领域的高科技企业。公司在水声电子行业拥有国内独一无二的全产业链科研生产能力，并在水下攻防、卫星通导、专用计算机等多个领域具备科研和生产能力。公司产品涵盖系统提供商、整机装备供应商和配套产品供应商等多个角色，同时具备多型特装电子元器件的供货能力。在战略性新兴产业的部分领域，公司也拥有显著的技术优势和市场地位。

盈利预测与评级调整：公司业绩符合市场预期。鉴于行业处于订单调整期，我们对公司2024-2026年的归母净利润预测值进行了调整，分别下调至3.20/4.37/5.36亿元，此前预测值为5.55/6.15/7.28亿元，对应PE分别为44/32/26倍。考虑到中国海防在舰船板块的分系统公司地位，以及主机厂的低竞争和零部件的高利润率，我们维持“增持”评级。

风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）生产经营可能面临的风险；3）财务费用增长的风险。

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