2024年半年报亮点：销售规模行业翘楚，海外产能布局前瞻引领未来

晶科能源（688223）

最新动态：2024年8月30日，晶科能源公布了2024年上半年业绩报告。报告显示，公司上半年营收达到472.51亿元，较去年同期下降11.88%；归属于母公司的净利润为12.00亿元，同比下降68.77%；扣除非经常性损益后的净利润为2.17亿元，同比下降93.85%。具体到第二季度，公司营收为241.68亿元，同比下降20.69%，环比增长4.70%；归母净利润为0.24亿元，同比下降98.89%，环比下降97.93%；扣非归母净利润为0.26亿元，同比下降93.87%，环比下降86.33%。我们认为，公司盈利能力下降的主要原因是行业竞争加剧和组件盈利能力的下滑。

作为N型电池的领头羊，晶科能源持续深化其全球化战略。在出货量方面，2024年上半年，公司组件出货总量达到43.8GW，其中N型组件占比高达80%以上，累计出货量已超过260GW，N型组件的销售额在行业中保持领先地位。公司预计，第三季度出货量将在23-25GW之间。在产能方面，公司已稳定量产的N型电池产能超过75GW，N型TOPCon电池的大规模量产平均测试效率超过26.1%，良率保持在98%以上，效率和良率均位居行业前列。预计到2024年底，公司的硅片、电池和组件产能将分别达到120GW、95GW和130GW。在国际市场方面，公司积极布局新兴市场，在中东市场的占有率约为50%，在巴基斯坦市场的订单已超过4GW，泰国市场的占有率也在稳步提升。此外，公司于7月份宣布与沙特阿拉伯王国公共投资基金等股东方签订协议，共同在沙特建设10GW的电池组件项目，这一项目有望进一步深化公司的全球化战略，提升市场占有率，并为公司业绩增长提供强有力的支持。

晶科能源也在积极开拓新的增长领域，进入储能市场。2024年上半年，公司在国内外及中东、澳大利亚、南非等海外市场在储能领域的拓展均取得显著进展。根据BNEF发布的储能与组件供应商分级名录，公司成为市场上少数储能与组件均位列一级供应商的厂商。在产品方面，公司通过技术创新不断升级产品，推出了5MWh的大储系统蓝鲸-SunteraG2，为用户提供更优质的储能解决方案。

投资分析：我们预测，晶科能源在2024-2026年的营收将分别为954.71亿元、1099.14亿元和1261.67亿元；归母净利润分别为16.54亿元、58.54亿元和74.00亿元；以9月2日的收盘价计算，市盈率分别为43倍、12倍和10倍。作为TOPCon技术的领军企业，晶科能源在海外市场的持续扩张有望为公司业绩增长带来积极影响，因此我们维持“推荐”评级。

风险提示：公司产能扩张可能不及预期、下游装机需求可能不及预期、行业竞争可能超预期、市场扩张可能不及预期、资产减值风险等。

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