“中报亮点解析：运力优化助力业绩腾飞，毛利率大幅攀升！”

远洋航空（833171）

摘要：

动态：近期，公司公布了2024年上半年度报告。2024年上半年，公司营收达到4.61亿元，同比增长2.51%；实现归属于母公司净利润0.67亿元，同比增长308.52%；扣除非经常性损益后的净利润为0.43亿元，同比增长268.39%。2024年上半年，公司加权净资产收益率（ROE）为4.89%，每股收益为0.12元。

深耕干散货航运，归母净利同比增长近309%：2024年上半年，公司实现营收4.61亿元；归母净利润达到0.67亿元，同比增长308.52%，主要得益于BDI指数的显著上涨，从而带动租金上涨。具体业务方面，干散货水路运输、船用配件物料贸易、船舶管理、办公物业出租分别实现营收4.40/0.14/0.07/0.01亿元，同比增长分别为1.27%/+50.00%/+22.31%/-6.23%，其中干散货水路运输业务的营收占比高达95.41%。上半年，公司推进运力结构升级，两艘新船正式投入运营，同时审议通过出售三艘老旧船；积极拓展相关运营航线，将运力投入到更具优势的外贸航线。随着绿色低碳节能船舶的建设投产，优质运力不断提升，我们预计公司全年营收有望持续稳定增长。

整体毛利率显著提升，航运业务毛利率提升近9%：2024年上半年，公司毛利率、净利率分别为19.27%和14.60%，分别较去年同期提高8.60和10.94个百分点，主要得益于外贸业务的占比提升。具体业务来看，上半年公司的干散货水路运输、船用配件物料贸易、船舶管理、办公物业出租业务的毛利率分别为19.19%/15.21%/32.16%/45.44%，其中干散货水路运输业务的毛利率提升8.99个百分点，主要得益于外贸业务的毛利率提高。上半年，公司财务费用变化较大，同比增长235.01%，主要由于上半年公司有息负债增长、上期利息以及美元汇兑收益冲减较多。公司自营船舶总运量稳定增长，平均单船租金逐步改善，我们预计公司盈利能力仍有进一步提升空间。

行业发展稳健，绿色航运已成趋势：2024年上半年，BDI平均值为1835.86点，较去年同期增长58.69%；同期，BPI（波罗的海·巴拿马型船指数）四线平均期租金为14573.77美元/天，同比增长39.92%，BPI四线平均期租金与公司外贸运价挂钩性较强，租金的上涨将为外贸运价带来良好的提升和预期。根据Clarksons的报告，预计2024年全球海运贸易量预计增长1.61%，其中干散货贸易量预计同比增长4.3%。同时，能源绿色转型已成为全球航运市场发展的重要方向，公司不断积极布局低碳环保船型，未来将受益于干散货贸易量的持续增长以及绿色航运趋势。

投资建议：公司积极优化运力结构，加快绿色船舶建设，自身运力持续提升。同时行业景气度处于相对较高状态，干散货贸易量有望持续增长，公司未来发展趋势稳定。预计公司2024-2026年营收分别为10.60亿元、11.66亿元、13.29亿元，归母净利润分别为1.49亿元、1.70亿元、1.96亿元，对应EPS分别为0.27/0.31/0.35元/股，对应当前股价的PE分别为13.46倍、11.84倍、10.27倍，因此维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济环境风险、受下游行业影响较大的风险、市场竞争风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】