海信家电2024Q2业绩飙升，美洲与东盟市场收入猛涨，创历史新高！

海信电器(000921)

重大新闻：2024年8月30日，海信电器公布2024年上半年财务报告。在2024年上半年，公司总营业收入达到了486.42亿元，同比增长13.27%；归属于母公司的净利润为20.16亿元，同比增长34.61%；扣除非经常性损益的净利润为17.03亿元，同比增长34.82%。

2024年第二季度业绩强劲增长，上半年东盟地区自主品牌业务表现突出。具体来看：1）按季度分析，2024年第二季度公司营业收入为251.56亿元，同比增长6.98%；归属于母公司的净利润为10.35亿元，同比增长17.26%；公司在收入端保持了稳健的增长，利润端实现了快速增长。2）按产品类别分析，2024年上半年，公司暖通空调、冰洗和其他主要业务分别实现收入227.67亿元、146.93亿元和60.74亿元，同比分别增长7.59%、26.81%和1.97%。其中，冰洗品类增长迅速，可能是由于公司产品高端化、技术升级和渠道优化。3）按地区分析，2024年上半年，公司内销和外销收入分别为253.28亿元和182.05亿元，同比分别增长3.52%和27.87%。其中，外销收入增长迅速；公司在美洲区利用墨西哥蒙特雷工厂的布局优势，补足美系产品阵容，2024年上半年美洲区收入同比增长40%，实现高速增长；同时，公司还新设合资公司，助力东盟地区品牌建设，2024年上半年东盟区整体收入同比增长39.46%，自有品牌业务增长64.37%。

2024年第二季度盈利能力面临短期压力，汇率波动导致财务费用率上升。1）毛利率：2024年第二季度公司毛利率为20.95%，同比下降0.92个百分点，可能是由于行业竞争加剧、原材料价格上涨和海运费用上涨。2）净利率：2024年第二季度公司净利率为5.93%，同比下降0.21个百分点，跌幅略小于毛利率。3）费用方面：2024年第二季度，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为10.38%、2.30%、3.46%和0.13%，同比分别下降0.39%、0.14%、0.62%和1.01个百分点，其中财务费用率上升是由于外汇评估汇兑收益减少。

在新风空调细分市场处于领先地位，三电公司的热管理业务持续突破。1）暖通空调业务：2024年上半年，公司空调业务收入同比增长7.59%，毛利额同比增长7.87%，多联机市场份额超过20%；在新风空调领域，公司持续处于行业领先地位，2024年上半年海信新风空调线下市场占有率上升至45.3%。2）三电业务：三电公司持续突破新能源汽车综合热管理系统，第五代电动压缩机平台已实现兼容R1234yf、CO2和R290等不同冷媒，在性能、静音和模块化方面强化了技术优势，新一代的厚膜加热技术也丰富了ECH产品线；同时，公司持续提升制造效率，2024年上半年工时损失绝对值同比改善2.3%，UPPH同比改善5.3%，单台制造费用同比改善4.4%。

坚守正道，不断创新，追求卓越

投资建议：从行业角度来看，随着国内“以旧换新”政策的推动和出口链的恢复性增长，白电需求有望持续复苏；借助新能源汽车发展的东风，上游压缩机等零部件行业有望实现增长。从公司角度来看，白电产品中高端布局持续深化，新能源热管理业务积极拓展，公司收入和业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为33.38亿元、38.17亿元和42.72亿元，对应EPS分别为2.41元、2.75元和3.08元，当前股价对应PE分别为10.28倍、8.99倍和8.03倍。维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险、大宗原材料和核心配件价格波动风险、海运及人力成本上升风险、贸易保护主义带来市场风险、技术迭代等。

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