"南京银行业绩亮丽！中国银行24Q3净息差回升，不良率稳定表现抢眼"
事件
南京银行发布2024年三季报业绩。24Q3营收同比+8.4%，归母净利润同比+10.2%。24Q1-3营收同比+8.0%，归母净利润同比+9.0%。24Q1-3的年化ROA同比-0.03pct至0.92%，年化ROE同比-0.17pct至15.08%。核心一级资本充足率同比-0.55pct至9.02%。南京银行公布中期分红每股0.37元，对应分红比例为32.00%。当下2024EP/B为0.7x，2024EP/E为5.7x，TTM股息率为4.9%，同业均值分别为0.6x、5.6x、4.6%。
点评
测算净息差企稳回升，单季度生息资产收益率环比上升，计息负债成本率环比下降。24Q1-3净利息收入同比-1.4%，降幅收窄，24Q3净利息收入同比+8.7%。经我们测算，24Q1-3净息差为1.10%，较24H1上升1bp。24Q3单季度净息差为1.10%，较24Q2环比上升6bp。24Q3经测算的生息资产收益率环比+5bp至3.31%。生息资产结构方面，24Q3贷款在生息资产中占比环比持平为48.1%，个人贷款占比环比上升0.7pct至24.6%，结束22Q3以来环比一直下降的趋势。24Q3经测算的计息负债成本率-3bp至2.37%。存款结构仍保持定期化趋势，我们推测是个人贷款占比环比上升主要带动生息资产收益率提升，价格因素导致计息负债成本率降低。
对公贷款贡献主要贷款增量，个人存款带动存款提升，企业存款定期化更明显，个人定期存款占比保持高位。贷款：较23年末，24Q3贷款总额+12.5%，其中企业贷款+14.3%，贡献84.9%的贷款增量，个人贷款+7.3%；存款：较23年末，24Q3存款+2.4%，其中个人存款+7.0%，拉动个人存款占比上升1.4pct至32.5%，企业存款+0.35%。存款结构方面，24Q3定期存款占比环比上升2.4pct至80.9%，自24Q1起保持上升趋势。企业存款中定期存款占比环比上升3.4pct至76.4%，个人存款中定期存款占比环比上升0.2pct至90.4%。
整体不良率环比持平，关注率环比上升。资产质量：不良率为0.83%，环比持平，连续3个季度保持稳定。拨备覆盖率为340.40%，环比-4.62pct。关注率为1.14%，环比+7bp。
24Q1-3净手续费及佣金收入同比+11.7%，较24H1的13.3%略有收窄。手续费收入同比+16.2%，手续费支出同比+46.2%。24Q3南银理财产品规模环比约+2.6%，绝对值增加超过约113亿元。其他手续费净收入同比+21.9%，其中公允价值变动损益同比+137.3%，投资收益同比-4.8%
24Q1-3成本收入比为25.32%，同比-1.53pct。24Q1-3营业费用同比+2.8%，其中业务及管理费同比+1.9%。
风险：资产质量不及预期。
