2024年三季报亮点解析：业绩稳健增长，LNG销量攀升，毛差修复显著
九丰能源(605090)
投资亮点
动态：九丰能源最新发布2024年三季报，2024年前三季度总营收达到170.48亿元，同比下降12.75%；归属于母公司净利润为15.35亿元，同比增长35.69%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为12.08亿元，同比增长2.23%；加权平均净资产收益率同比上升2.65个百分点，达到18.08%。
24Q1-3归母净利润增长36%，扣非净利润增长2%，三季度业绩保持稳健。2024年前三季度，公司营收同比下降12.75%，归母净利润同比增长35.69%，扣非归母净利润同比增长2.23%。第三季度，公司归母净利润和扣非归母净利润分别为4.29亿元和4.20亿元，同比增长2.43%和3.06%。公司清洁能源业务采用美元结算，维持一定规模的美元净敞口。2024年前三季度和第三季度，美元计价的净敞口导致汇兑损失分别为2136万元和5457万元。剔除汇兑影响后，公司前三季度归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长44.35%和8.92%，第三季度分别同比增长21.17%和22.35%，显示真实业绩更为强劲。
清洁能源业务展现发展韧性，LNG吨毛利较上半年有所改善。2024年上半年，公司LNG业务吨毛利较上半年明显回升，国内销量同比增长较快，工业终端、交通燃料、燃气电厂成为主要需求增长点，现货贸易销量同比下降。LPG销量同比基本保持稳定。
能源服务与特种气体业务持续增长。1）能源服务：第三季度，公司天然气回收处理配套服务作业量超过11万吨，同比增长稳定，吨服务性收益在价格联动下保持稳定；同时，公司积极拓展接收站基础设施窗口期服务和船舶对外运力服务，推动能源物流服务业绩快速增长。2）特种气体：第三季度，公司高纯度氦气销量约11万方，同比增长稳定，并积极开拓终端零售市场，加快“资源+终端”模式的实施；此外，公司氢气项目运行产能达2万方/小时，报告期内氢气产销量达1768万方，同比增长稳定，盈利能力稳步提升。
财务状况稳健，固定分红及特别现金分红价值凸显。2024年前三季度，公司经营活动现金流净额为8.19亿元，同比下降40.87%；投资活动现金流净额为-12.33亿元，同比增长35.19%；筹资活动现金流净额为-6.74亿元，同比下降144.92%。经营活动现金流减少主要由于跨期收款与支付的影响，2024年前三季度公司资产负债率为35.19%，同比下降12.01个百分点，较年初下降8.21个百分点。良好的现金流和较低的资产负债率凸显了公司的财务稳健性。公司计划在2024-2026年实施固定现金分红分别为7.5亿元、8.5亿元和10.0亿元，当年归母净利润同比增长超过18%时，将启动年度特别现金分红，最低为0.2亿元，展现了现金分红的价值。
盈利预测与投资评级：考虑到2024年上半年公司因优化船舶运力带来的固定资产处置收益，我们上调了2024年归母净利润预期，从15.2亿元调整至17.1亿元，并维持2025-2026年归母净利润预期分别为17.4亿元和20.4亿元，对应2024-2026年的市盈率分别为10.3倍、10.1倍和8.6倍（截至2024年10月23日），维持“买入”评级。
风险提示：天然气价格波动剧烈，天然气需求不及预期，项目投产不及预期
