“铝业板块Q3业绩再攀高峰，量利齐修复，市场热度持续升温！”
神火股份(000933)
动态
在10月21日，神火股份发布了2024年三季报。报告显示，前三季度公司营收达到283.14亿元，同比下降1.10%；归属于母公司的净利润为35.38亿元，同比下降13.75%；扣除非经常性损益后的净利润为34.13亿元，同比下降15.68%。第三季度实现归母净利润12.54亿元，环比增长5.09%，但同比降低8.00%。
分析
第三季度，公司的煤铝产量恢复到了稳定水平，电解铝价格保持在较高位置，从而推动了业绩的环比增长。（1）第三季度长江有色铝的平均价格为1.96万元/吨，环比下降4.75%，同比上升3.83%；氧化铝均价为3920元/吨，环比上升7.46%；预焙阳极均价为3747元/吨，环比下降4.67%。云南神火电解铝产能于5月中旬全部恢复，第三季度生产节奏恢复正常，云南电解铝的产销量环比增加，价格保持高位。（2）第三季度煤炭生产也恢复了正常，永城无烟精煤车板价为1212元/吨，环比下降9.36%，这对公司煤炭板块的盈利产生了一定影响。云南丰水期电价下调，云南神火的利润环比有所修复，铝和煤的产销量环比持续增长，从而带动了业绩的环比增长。
神火新材二期电池箔项目投产，铝加工业务布局更趋完善。神火新材一期拥有5.5万吨的产能，主要产品为高精度电子电极铝箔，广泛应用于绿色电池领域。至2024年8月底，神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全面投产，使公司铝箔产能达到了14万吨，铝加工业务的产能布局更加完善。目前，神火新材的分拆上市准备工作正在积极推进中。
公司计划中期分红6.75亿元，彰显对股东回报的重视。2024年10月22日，公司发布了中期利润分配预案，计划向每位股东派发现金股息3.00元（含税），现金分红总额为6.75亿元，占前三季度归母净利润的19.07%。公司经营现金流充裕，煤铝业务的协同发展有望继续推动业绩增长。此次中期分红旨在增加分红频率，提升投资者回报，体现了公司对股东回报的重视和发展信心。
未来展望与评级
预计公司未来三年（2024-2026年）的营收分别为399/430/441亿元，归属于母公司的净利润分别为48.14/62.94/69.99亿元，每股收益（EPS）分别为2.14/2.80/3.11元，对应的市盈率（PE）分别为8.70/6.65/5.98倍。维持“买入”的投资评级。
潜在风险
需关注产品价格的大幅波动；电解铝的限产风险；生产成本的大幅上升等风险因素。
