2024年上半年盈利大增，资产注入前景看涨，深度解读半年报亮点

晋能控股煤业集团(601001)

重要动态：2024年8月27日，公司正式对外公布了2024年上半年财务报告。在报告期内，公司营业收入达到73.79亿元，虽然较上年同期略有下降0.99%，但归属于母公司的净利润却实现了14.36亿元的佳绩，同比增长了3.67%。

财务公司盈利下滑及税费增加影响业绩，第二季度盈利同比环比均有所下降。

2024年上半年，公司参股的财务公司盈利情况由盈转亏，导致公司权益净利润同比减少了0.91亿元。在第二季度，公司营业收入为37.21亿元，同比下降0.45%，环比增长1.72%；归属于母公司的净利润为6.56亿元，同比下降2.75%，环比下降15.91%。第二季度税金及附加的同环比增长主要由于山西省资源税税率提升；同时，四项费用同比减少，环比增加，主要是忻州窑矿停产以及管理费用下降所致。

煤炭产销保持稳定，部分矿井盈利显著增长，但色连矿表现不佳。

在2024年上半年，公司原煤产量为1692.75万吨，同比下降0.47%；商品煤销量为1445.18万吨，同比下降0.22%；吨煤售价为495.23元/吨，同比下降1.83%。其中，塔山矿产销量分别同比增长0.15%和0.11%，吨煤净利同比下降0.79%；色连矿产销量分别同比下降2.57%和增长0.83%，吨煤净利同比下降62.65%；参股的同忻矿权益净利润同比增长35.79%。

第二季度色连矿产销环比回升，售价降幅减小。

在第二季度，公司原煤产量为847.84万吨，同比下降0.04%，环比增长0.35%；商品煤销量为749.85万吨，同比增长0.15%，环比增长7.84%；吨煤售价为481.70元/吨，同比下降1.38%，环比下降5.52%。塔山矿产量同比下降2.53%，销量同比下降4.37%，而色连矿产量和销量则分别环比增长8.42%和18.83%。

晋能控股煤业集团拥有强大的资源储备，资产注入预期强烈。

自2022年4月29日起，公司发布了《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，宣布晋能控股集团将逐步将符合条件的煤炭资产注入晋能控股煤业。晋能控股集团拥有山西原三大煤炭企业的优质资源，总产能约4.38亿吨/年，2023年煤炭产量达到3.47亿吨。而晋控煤业的煤炭产能仅为5050万吨/年，未来资产注入的空间十分广阔。

公司现金储备充足，货币资金及净现金占比高达56%。

截至2024年上半年度末，公司货币资金达到157.63亿元，净现金132.17亿元，净现金与市值比达到56.41%（以2024年8月27日市值计算）。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为25.30亿元，是归属于母公司净利润的1.76倍。

投资建议：考虑到公司煤炭产销稳定，售价波动较小，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为29.92亿元、32.41亿元和33.43亿元，对应EPS分别为1.79元、1.94元和2.00元/股，PE分别为8倍、7倍和7倍。维持“推荐”评级。

风险提示：煤价大幅下跌；集团资产注入进度不及预期。

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