2024上半年业绩预警：石油化工需求遇冷，业绩同比大幅下滑引发关注

武进不锈钢股份有限公司（股票代码：603878）

事件：公司公布了2024年上半年的财务报告。在2024年上半年，公司营业收入达到了15.32亿元，同比下降了16.2%；归属于母公司的净利润为1.4亿元，同比下降了24%；扣除非经常性损益后的净利润为1.32亿元，同比下降了24.3%。在2024年第二季度，公司的营业收入为8.02亿元，同比下降了16.5%，环比增长了9.8%；归属于母公司的净利润为0.72亿元，同比下降了35.5%，环比增长了5.7%；扣除非经常性损益后的净利润为0.67亿元，同比下降了37.4%，环比增长了3.3%。

点评：产品销量有所下滑，上半年毛利率同比上升

①量：产品销量出现同比下滑。在2024年上半年，武进不锈钢股份有限公司的无缝钢管销量为2.30万吨，同比下降了12.62%，焊管销量为1.63万吨，同比下降了2.11%；在第二季度，无缝钢管销量为1.14万吨，同比下降了20.37%，环比下降了2.31%，焊管销量为0.92万吨，同比增长了29.31%，环比增长了30.11%。

②价：上半年毛利率同比上升。在2024年上半年，无缝钢管的价格为48507元/吨，同比增长了6.17%，焊管价格为22593元/吨，同比下降了19.47%，公司的毛利率为16.60%，同比增长了0.71个百分点，其中无缝钢管毛利率为17.16%，同比增长了0.74个百分点，焊管毛利率为15.69%，同比增长了0.58个百分点；在第二季度，无缝钢管价格为50606元/吨，同比增长了7.30%，焊管价格为21969元/吨，同比下降了26.79%，公司的毛利率为15.01%，同比下降了2.35个百分点，环比下降了3.34个百分点。

未来重点：产品品质优良，高端产能扩大

①公司装备能力完善。在报告期内，公司新增购置了U型管生产线1套，大口径焊管旋转式固溶生产线1套，不锈钢管离线内外壁清洗流水线2套，LG40冷轧管机3台，JZ100-16辊钢管矫直机1台，钢管6磨头修磨机2台，为公司拓展高端市场提供了坚实的硬件基础。

②坚持精益化生产，确保产品品质卓越。公司通过了ISO9001、ISO14001、OHAS18001和SA8000等体系认证，通过了挪威船级社（DNV）、韩国船级社（KR）、美国船级社（ABS）、法国船级社（BV）、意大利船级社（RINA）、中国船级社（CCS）、英国船级社（LR）、欧盟认证（PED）、美国石油协会（API）会标认证和挪威石油标准化组织（NORSOKM650）认证。在报告期内，公司顺利通过了PED焊管证书和DNV-GL船级社证书的复证工作。

③公司积极增产，把握市场机遇。公司“年产2万吨高端装备用高性能不锈钢无缝管项目”已顺利完成，将有效扩大高端产能，提升公司的盈利能力。

盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局升级优化，我们预计2024-2026年公司归属于母公司的净利润将分别为3.35亿元、3.86亿元和4.17亿元，对应8月27日收盘价，市盈率为9倍、8倍和7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

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