油气产量强劲攀升，铁矿石技术改造与锂盐产能一体化建设同步加速

海南矿业(601969)

企业公布2024年中期财务报告

海南矿业在2024年上半年实现了营业收入21.87亿元，较去年同期下降8.91%；归属于母公司的净利润为4.03亿元，同比增长33.16%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.47亿元，同比增长45.51%。在第二季度，公司的营业收入为10.77亿元，同比下降8.56%，环比下降2.97%；归属于母公司的净利润为1.55亿元，同比增长10.2%，环比下降37.21%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.21亿元，同比增长38.66%，环比下降46.48%。

八角场气田产量显著增长，铁矿石技术改造项目顺利投产

在产量方面，2024年上半年，公司的油气产品销售显著增长，八角场气田的增产贡献显著，而铁矿石的产销同比下降。在油气领域，2024年上半年的权益产销量分别为399.26万桶当量和302.09万桶当量，同比分别增长48.63%和48.44%。洛克石油在2023年大幅增产的基础上，继续实现油气产量的增长，八角场气田是其产量增长的主要来源，日产量最高达到260万立方米/天，累计产量为281万桶当量，同比增长128%。在铁矿石领域，2024年上半年，产销量分别为114.14万吨和121.41万吨，同比分别下降20.83%和8.20%，主要受降雨量增加、安全检查频次提高、入选矿石平均品位波动等因素影响。

在价格方面，原油价格整体上涨，铁矿石价格波动下降。在原油方面，布伦特原油的平均价格为83.4美元/桶，同比上涨4%；WTI原油的平均价格为78.7美元/桶，同比上涨5%。在铁矿石方面，2024年上半年，铁矿石普氏62%品位指数的平均价格为118美元/吨，同比下跌5%。

铁矿石方面，1）石碌分公司：在实现连续两年达产的基础上，继续保持高效的生产运营，确保地采原矿产量稳定。2）铁矿石技术改造磁化焙烧项目：焙烧炉系统投料试车成功，接下来将推进与原有设备全产线打通和联动试车。据公司投资者关系活动记录，项目投产后，铁精粉品位将提升至65.0%以上，铁金属回收率将从60.0%提升至85.0%，产品质量及资源综合利用水平将显著提高。

油气方面，1）八角场气田：已顺利完成角135井组的完井工作，目前正有序推进角63井组压裂方案的设计工作。2）涠洲10-3油田西区：2024年4月启动开发工作，已完成基础设计和采购谈判等工作，井口平台陆地建造已于7月1日开工。3）惠州12-7油田：公司继续与中国海油研究院共同推进钻井完井和设施可行性分析。

锂盐锂矿项目预计年内投产，构建一体化优势

Bougouni锂矿一期预计年底建成投产：一期项目建设前期准备工作基本完成，采矿表土剥离已于7月开始，预计10月可开始备矿。选矿厂土建工程施工已于7月开始，截至中期报告发布已完成20%。一期项目预计于2024年底建成投产。

2万吨电池级氢氧化锂项目预计年内建成投产：5月项目核心装置回转窑完成筑窑后，已进行点火烘窑，标志着项目建设实现重要阶段性目标。项目试生产所需的锂精矿原材料已在国投洋浦港完成装卸1.5万吨，项目预计于2024年内建成投产。

探讨在沙特合作建设锂盐厂的可能性：2024年7月，公司与阿吉兰兄弟控股签署合作备忘录，共同探讨在沙特合作建设锂盐厂项目的可行性。公司持续进行全球化矿产及能源布局，积极寻求与包括沙特阿吉兰兄弟矿业公司在内的产业资本设立境内外产业基金的合作机会。

投资建议：

我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为53.90亿元、71.19亿元、73.83亿元，净利润分别为7.97亿元、8.66亿元、8.93亿元，对应EPS分别为0.39元/股、0.43元/股、0.44元/股，当前股价对应PE分别为13.7倍、12.7倍、12.3倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价为7.8元，相当于2024年20倍动态市盈率。