医药行业稳健发展，明星产品表现抢眼再创佳绩

方盛制药(603998)

动态：

在2024年8月28日，方盛制药公布其2024年上半年业绩报告。报告显示，上半年公司营业收入达到9.10亿元，较去年同期增长6.44%；归属于母公司的净利润为1.37亿元，同比增长28.23%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.11亿元，同比增长26.54%。在第二季度，公司的营业收入和净利润分别实现了12.77%和55.26%的同比增长。

核心业务稳健发展，关键产品表现突出。

2024年上半年，公司医药工业板块营业收入达8.37亿元，同比增长9.12%。具体来看，心脑血管用药板块实现营业收入2.38亿元，同比增长37.57%，主要得益于依折麦布片集采后的快速放量；骨骼肌肉用药板块营业收入1.93亿元，同比增长3.62%，藤黄健骨片和玄七健骨片等创新产品表现稳健；呼吸系统用药板块营业收入1.46亿元，同比增长12.09%，强力枇杷膏（蜜炼）的销量增长显著；儿童用药板块营业收入0.94亿元，同比下滑3.50%，创新中药小儿荆杏止咳颗粒表现良好；妇科疾病用药和抗感染用药板块营业收入分别下滑8.42%和24.77%，主要受金英胶囊和头孢克肟销售额下降影响。

提升质量与效益，盈利能力稳步增强。

方盛制药在2024年上半年实现了提质增效，销售毛利率达到72.66%，同比提升3.47个百分点。医药工业毛利率为76.19%，同比提升2.93个百分点。公司通过优化业务结构、调整产品结构以及加强原材料采购成本控制，提升了盈利能力。同时，公司扣非净利率达到12.16%，同比提升1.93个百分点，主要归功于期间费用的有效控制。

拓展市场，创新研发持续推进。

公司抓住国家医保谈判、带量采购等政策机遇，加速推广存量产品，提升市场覆盖率。例如，小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片等创新产品在公立医疗机构的覆盖面持续扩大。在创新中药研发方面，公司加大投入，诺丽通颗粒等创新药物取得阶段性进展。

投资展望：

预计方盛制药2024年至2026年的营业收入分别为17.90亿元、20.40亿元、23.27亿元，归属于母公司的净利润分别为2.47亿元、3.02亿元、3.62亿元。对应PE估值分别为20.7倍、17.0倍、14.1倍。给予公司买入-A评级，6个月目标价14.00元，相当于2024年25倍的动态市盈率。

风险提示：原材料价格波动风险；新产品推广不及预期；研发失败风险；处方药集采降价风险。

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