盾安环境业绩飙升，2024Q2再创新高，携手上海大创强攻新能源热管理市场

盾安环境(002011)

最新动态：2024年8月27日，盾安环境对外公布2024年上半年财务报告。报告期内，公司营业收入达到63.46亿元，同比增长13.87%；归属于母公司净利润为4.74亿元，同比增长44.02%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.65亿元，同比增长10.23%。从季度数据来看，2024年第二季度，公司营收37.20亿元，同比增长18.76%；归属于母公司净利润2.65亿元，同比增长59.68%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.66亿元，同比增长7.60%。

在2024年上半年，公司汽车热管理业务表现抢眼，内销实现显著增长。具体来看，2024年上半年，公司制冷配件、制冷设备、汽车热管理业务的收入分别为49.74亿元、7.05亿元、2.65亿元，同比增长分别为15.74%、2.91%、93.22%。汽车热管理业务的强劲增长主要得益于下游新能源车需求增加，公司产品技术持续优化，以及与头部客户的合作加深。地域分布上，公司国内收入52.44亿元，海外收入11.02亿元，同比增长分别为14.97%、8.91%，其中内销表现更为出色，实现两位数的增长。

在2024年第二季度，公司盈利能力得到修复，费用控制良好。毛利率方面，第二季度毛利率为18.34%，较前一季度略有下降，主要受到行业竞争加剧、产品结构调整以及大宗原材料价格高企等因素的影响。净利率方面，第二季度净利率为7.11%，同比增长1.86个百分点，显示出公司盈利能力的提升。在费用控制方面，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率分别为2.41%、2.93%、3.38%、-0.30%，同比均有所下降，整体费用控制良好，经营效率有望持续提升。

投资观点：从行业发展趋势来看，随着空调生产积极以及新能源汽车渗透率的提高，上游零部件市场规模有望持续扩大。公司作为制冷元器件行业的龙头企业，有望凭借其规模和技术优势，分享行业增长的红利。此外，公司通过收购上海大创，进一步拓展新能源汽车热管理业务，有望为公司的收入和业绩持续增长做出贡献。我们预计，2024-2026年，公司归属于母公司净利润分别为9.60亿元、11.38亿元、13.40亿元，对应EPS分别为0.90元、1.07元、1.26元，当前股价对应PE分别为11.03倍、9.31倍、7.90倍。基于此，我们维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、海外公司经营风险、汇率波动、参股公司业绩承诺风险等。

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