《产品涨价风潮来袭，业绩拐点近在咫尺，市场瞩目！》

金禾实业(002597)

最新动态

8月29日，金禾实业公布其2024年上半年财务报告，报告期内，公司实现营业收入25.38亿元，较去年同期下降5.10%；归属于母公司的净利润为2.47亿元，同比下降38.74%。其中，第二季度的营业收入为13.25亿元，环比增长9.18%，净利润为1.18亿元，环比下降8.74%。毛利率为20.15%，较第一季度下降0.91个百分点。整体业绩表现符合市场预期。

市场分析

麦芽酚市场价格的持续攀升对公司业绩产生了正面效应。据百川盈孚的数据，当前麦芽酚行业总产能为22200吨，金禾实业、天利海、万香国际分别占据了9000吨、5000吨和3000吨的产能，合计占比达72.7%。2024年1-7月，三家公司共生产13992吨麦芽酚。截至7月底，甲基麦芽酚和乙基麦芽酚的价格分别上涨至9.2-9.3万元/吨和7.0-7.2万元/吨，且生产企业已发布涨价函，进一步确认了价格上涨。这一价格变动预计将显著提升公司的利润水平。

此外，三氯蔗糖价格的上涨也对公司业绩产生了积极影响。根据百川盈孚数据，三氯蔗糖的总产能为29300吨，金禾实业、康宝生化、科宏生物分别拥有9500吨、8000吨和6000吨的产能，合计占比80%。2024年1-7月，三氯蔗糖产量为13992吨，同比增长19%。8月29日，三家公司发布涨价函，市场价格上涨至15万元/吨，涨幅达50%。预计9月份生产企业的集体停车将进一步提升供应端的价格支撑，从而改善公司的盈利状况。

业务拓展

金禾实业持续完善其产业链，以降低成本并提高效率。据公司公告，报告期内，“定远二期项目第一阶段”的主要工程项目已完成，包括年产60万吨硫酸、年产6万吨离子膜烧碱、年产6万吨离子膜钾碱、15万吨双氧水等，并已陆续进入试生产阶段。

未来展望

基于公司产品价格处于低位区间，我们预测金禾实业2024-2026年的归属于母公司净利润将分别为5.96亿元、8.64亿元和10.60亿元，每股收益（EPS）分别为1.05元、1.52元和1.86元。当前市值对应市盈率（PE）分别为19.90倍、13.73倍和11.19倍，维持“买入”评级。

潜在风险

需关注原材料价格剧烈波动、需求不足可能影响销量和产品价格，以及新项目投放可能未达预期的风险。

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