2024年上半年业绩亮眼：资产优质，稳健增长势头强劲

苏州银行（股票代码：002966）

要闻：8月30日，苏州银行公布上半年度业绩报告。报告期内，该行实现总收入63.9亿元，同比增长1.9%；归属于母公司净利润29.5亿元，同比增长12.1%；不良贷款率降至0.84%，拨备覆盖率高达487%。

业绩增长保持稳定，非利息收入成为收入增长的主要动力。苏州银行上半年度营收和归母净利润增速相较于第一季度的增速微幅下降0.2个百分点。具体分析，1）在净息差收窄及信贷扩张速度边际减缓的影响下，上半年度净利息收入同比下降3.0%，增速较第一季度下降2.2个百分点。2）中间业务收入表现略有改善，上半年度中间业务收入同比下降19.9%，降幅较第一季度收窄9.6个百分点，其中第二季度单季中间业务收入同比增长0.8%。3）得益于债市行情的提振，上半年度其他非利息收入同比增长36.2%，成为收入增长的主要推手。同时，信用减值损失减少对利润产生了积极影响，上半年度信用减值损失同比下降45.7%。

净息差降幅缩小，负债成本控制有效。资产规模扩张速度有所放缓，上半年度末总资产和贷款总额同比增速分别为13.7%和14.5%，均较第一季度末下降3.1个百分点和5.3个百分点。信贷增速下滑的主要压力来自于零售端，而公司对公信贷投放则保持高增长态势，上半年度末对公和零售贷款较去年年末分别增加343亿元和减少26亿元，同比分别多增69亿元和少减84亿元。

在定价策略方面，上半年度净息差为1.48%，较去年同期和第一季度分别下降20个基点和4个基点。净息差的变化幅度显示，在一季度集中重定价压力释放之后，息差降幅有所收窄。从资产和负债两端来看，上半年度生息资产收益率为3.73%，计息负债成本率为2.20%，分别较去年同期下降28个基点和8个基点。负债端成本控制良好，但在资产端，由于苏州地区银行业竞争激烈以及LPR的下调，贷款定价面临压力。

不良贷款率稳定，资产质量优良。苏州银行上半年度不良贷款率保持在0.84%，与第一季度末持平；前瞻性指标关注率略有上升，较第一季度末上升11个基点至0.88%。测算的上半年度不良贷款生成率（年化）为0.47%，较第一季度下降1个基点。上半年度末拨备覆盖率为487%，拨贷比为4.10%，较第一季度末分别下降5个百分点和3个基点，拨备水平在高位略有下降，但风险抵御能力依然强劲。

投资观点：净息差降幅缩小，资产质量优良

苏州银行上半年度归母净利润同比增长12.1%，主要得益于对公信贷投放的景气度提升、负债成本的有效控制以及不良贷款生成率的降低。公司凭借区位优势，在苏州地区经营，信贷需求旺盛且质量优良，贷款投放量增质稳。当前较低的不良率、不良贷款生成率以及较高的拨备水平，为公司利润的持续增长奠定了坚实基础。预计未来三年每股收益（EPS）分别为1.39元、1.52元和1.67元，截至2024年8月30日收盘价对应的市净率（PB）为0.6倍，维持“推荐”评级。

风险警示：宏观经济波动风险；资产质量恶化风险；经营合规风险。

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