净利润受股份支付影响承压，产品升级与品牌建设并肩筑牢竞争优势基石

澳华医学科技（688212）

事件概述

澳华医学科技近日发布了2024年上半年度报告，报告期内，公司实现营业收入3.54亿元，同比增长22.29%；归属于母公司的净利润为566.16万元，同比减少85.13%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-134.58万元，同比减少104.55%；基本每股收益为0.04元，同比减少86.21%。

事件解析

在2024年上半年，澳华医学科技的营业收入保持稳定增长，这主要得益于品牌影响力的增强和产品市场渗透率的提升。公司自2024年起加强了市场营销和品牌建设，同时不断优化产品，增加对新技术和新产品的研发投入，以此巩固公司的核心竞争力。在产品线方面，公司基于临床反馈持续改进AQ-300产品，并成功推出了多款新产品，如电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜等，同时也在多个国际市场取得了准入和上市进展。

尽管公司2024年上半年归母净利润出现下滑，但若剔除股份支付费用的影响，净利润则实现了同比增长。研发投入方面，公司2024年上半年研发投入达到8733.68万元，同比增长25.48%，研发人员的数量也同比增长了17.03%，显示出公司在技术创新上的坚定决心。

市场活动方面，澳华医学科技除了继续加大对三级医院的投入外，还注重基层医疗和“一带一路”市场的发展。公司通过与多家顶级医院合作，举办了一系列活动，并积极参与基层医疗培训和“一带一路”国家的技术交流。

投资建议

预计澳华医学科技2024-2026年将分别实现营业收入9.46亿元、13.68亿元、18.76亿元，同比增长39.6%、44.6%、37.1%；净利润预计分别为0.20亿元、1.33亿元、2.50亿元，同比变动-66.3%、582.8%、87.9%。若考虑股份支付费用，2024-2026年净利润预计分别为1.19亿元、1.80亿元、2.70亿元。以8月30日收盘价39.85元计算，对应市盈率分别为274.9倍、40.3倍、21.4倍。鉴于股份支付对净利润和每股收益的影响，维持“增持-B”评级。

风险提示

澳华医学科技面临市场占有率、产品多样性与国际知名企业相比存在差距的风险；产能不足的风险；行业政策变动和产品认证风险；技术创新和研发失败的风险；以及奥林巴斯在中国本土化研发和生产的风险。

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