消费电子景气复苏强劲，销量盈利双丰收，市场前景一片看好！

宏和科技（603256）

该企业上半年度成功实现归属于母公司的净利润0.01亿元，实现了扭亏为盈的喜人成绩

宏和科技近日发布了2024年中期报告，上半年营业收入达到4.08亿元，同比增长41.45%，归属于母公司的净利润为0.01亿元，同比实现扭亏。扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-0.05亿元，亏损幅度同比有所减少。在第二季度，公司营业收入为2.18亿元，同比增长31.21%，归属于母公司净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别为0.09亿元和0.06亿元，均实现扭亏。非经常性损益主要来源于计入当期损益的政府补助。

电子布销量同比和环比均实现增长，预计下半年价格将环比上升

在2024年上半年，宏和科技电子布收入同比增长35%至3.7亿元，这一增长主要得益于终端市场需求增加，带动销量上升。上半年销量同比增长38.8%至10106万平方米。上半年电子布平均价格为3.66元/平方米，同比下降2.66%，而电子纱采购平均价格为17.94元/千克，同比增长24.07%，利润空间受到价格和成本的双重压力。黄石公司上半年净亏损1372万元，同比减少1750万元。从季度角度来看，第二季度电子布收入环比增长8%至1.9亿元，销量环比增长8.6%至5261万平方米，下游需求持续回暖。第二季度电子布平均价格为3.65元/平方米，环比基本持平，电子纱采购平均价格为18.6元/千克，环比增长8.4%。根据IDC数据，第二季度中国智能手机和平板电脑的出货量分别达到7000万部和720万台，同比分别增长10%和7%，环比分别增长1.1%和1.0%，均呈现增长趋势。我们认为，随着AI手机和AIPC等产品的推出，下游消费电子的需求景气度有望持续回升。自4月以来，电子布行业开始提价，截至8月22日，7628电子布平均价格较3月底上涨了0.70元/米，预计下半年公司电子布价格将环比上升，具备盈利增长的潜力。

盈利能力得到提升，费用率同比下降

上半年，宏和科技的毛利率达到15.14%，同比提高5.62个百分点，其中第二季度整体毛利率为17.73%，同比和环比分别提高13.26和5.56个百分点。上半年期间费用率为16.46%，同比下降5.80个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率同比分别下降0.01、4.19、0.55和1.05个百分点。管理费用率下降的主要原因是人工成本下降以及上年同期的股权激励费用。最终，公司实现了0.20%的净利率，同比提高7.39个百分点。截至上半年末，公司的资产负债率为44.98%，同比上升2.93个百分点。上半年经营性现金流净额为0.27亿元，同比增加0.72亿元，收现比为88.90%，同比下降5.92个百分点，付现比为26.87%，同比上升1.96个百分点。

高端电子布制造能力全球领先，维持“增持”评级

宏和科技在高端电子布制造领域具有全球领先的制造能力，有望逐步实现高端领域的国内替代。预计公司2024至2026年的归属于母公司净利润分别为0.3亿元、0.8亿元和1.2亿元，维持“增持”评级。

风险提示：需求及新项目投产进度低于预期、供应商及客户集中风险、供给端竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

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