2024半年报亮点解析：非挖增长抢眼，新品发力+海外市场布局蓄势待发

中国恒立液压股份有限公司(601100)

最新动态:

中国恒立液压股份有限公司于8月27日发布了2024年上半年财务报告：在2024年上半年，公司营业收入达到48.33亿元人民币，同比增长8.56%；归属于母公司的净利润为12.88亿元人民币，同比增长0.71%；扣除非经常性损益后的净利润为12.40亿元人民币，同比下降0.23%。

投资要点:

在第二季度，公司营业收入为24.71亿元人民币，同比增长22.05%；归属于母公司的净利润为6.86亿元人民币，同比增长5%。第二季度收入和利润的增长扭转了第一季度的下滑趋势，但利润增速低于收入增速主要是由于汇兑收益的大幅减少。

毛利率提升，净利率短期受压2024年上半年，公司毛利率为41.6%，同比提升2.6个百分点；净利率为26.7%，同比减少2.1个百分点；期间费用率为11.5%，同比增加5.2个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比增加0.37个百分点、0.85个百分点、-0.64个百分点和4.56个百分点。毛利率的同比提升主要得益于非标产品和海外收入的快速增长；受汇兑收益减少的影响，财务费用率大幅增加，导致净利率短期受压。

“多元化”战略成效显著，非挖增长突出2024年上半年，非标油缸销量达到13.89万只，同比增长21.53%，特别是盾构机、起重机、高机、新能源等油缸的增长速度较快；非挖泵阀销量同比增长24.30%。2024年上半年，紧凑型液压产品销量快速增长，在国内高机、挖机、装载机和农机等行业的市场占有率进一步提升，海外市场也已开始批量出货。新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也实现了进一步的扩大。

海外产能布局稳步推进，滚珠丝杠产品即将放量公司海外市场拓展顺利，2024年上半年海外收入同比增长15.29%。墨西哥工厂的建设已进入尾声，投产后将有助于进一步拓展美洲市场。线性驱动器项目稳步推进，有望成为公司的第三增长点，其中滚珠丝杠产品已开始送样和小批量供货，放量在即。

盈利预测与投资评级：我们对公司的盈利预测进行了小幅调整，预计2024-2026年营业收入分别为98/115/133亿元人民币，同比增速分别为9%/17%/16%；归属于母公司的净利润分别为27/33/39亿元人民币，同比增速分别为7%/22%/19%。以最新收盘价计算，公司对应PE分别为26/21/18倍。公司多元化的布局和海外拓展加速，线性驱动器项目有望带来新的增长动力，我们维持“买入”评级。

风险提示：宏观政策风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、募投项目进展不及预期风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】