“营收稳健攀升，客户群优化升级，中报亮点解析！”

科博达(603786)

核心观点

根据公司最新公告，2024年上半年，科博达实现营业收入27.42亿元，同比增长39.85%，净利润3.72亿元，同比增长34.85%。第二季度营收达到13.25亿元，同比增长26.45%，归母净利润1.53亿元，同比增长6.08%。

点评：

科博达的营业收入和利润保持稳定增长，但短期内受到盈利性因素的扰动。第二季度，公司营业收入环比增长26.45%，净利润环比增长6.08%，但环比增速有所下降。这主要受到汽车行业今年降薪结果在第二季度确定的影响。第二季度毛利率为26.12%，环比下降4.46个百分点，主要是由于降薪的影响，预计后续将逐步恢复稳定。第二季度净利率为12.36%，环比下降2.09个百分点，主要受毛利率下降影响。

积极拓展国内新势力公司，不断优化客户结构。科博达积极调整战略方向，深化与造车新势力的合作，上半年造车新势力收入占比提升至15%，其中理想的收入占比达到11%，成为公司第四大客户，这显示了公司在满足新势力车企需求、提供高品质服务方面的能力和成效。

产品与客户双重拓展，保持长期稳健增长。科博达上半年积极拓展市场，获得了43个新定点项目，产品线进一步扩充，涉及照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、域控及底盘类控制器等多个领域，展示了公司在汽车电子领域的全面布局和技术创新能力。同时，加快全球化步伐，欧美客户项目定点逐步增多，成功进入大众、宝马、保时捷和奥迪等知名品牌配套体系。

盈利预测与估值：

基于公司在智能化领域的竞争力及产品迭代的持续性，我们预测2024年至2026年，公司营业收入分别为62亿元、80.2亿元和104.3亿元，归母净利润分别为8.1亿元、10.2亿元和13.3亿元。维持“买入”评级。风险提示：国内汽车销售不及预期，公司产品推出情况低于预期，公司盈利能力提升情况低于预期。

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