2024上半年财管业务起伏不定，自营与投行业绩独树一帜！

广发证券(000776)

最新动态：广发证券公布2024年上半年财务报告，报告期内实现营业总收入约118亿元，同比下降11%；归属于母公司的净利润约为44亿元，同比下降3.9%；归属于母公司的净资产约为1407亿元，同比增长5.5%。以下是投资分析要点：

自营业务逆势增长：在2024年上半年，尽管权益市场震荡，债市表现相对平稳，但公司自营业务收入实现同比大幅增长。截至2024年6月，万得全A指数和中债综合指数分别下跌8.01%和上涨3.77%，而公司自营业务收入同比增长43.15%，达到36.55亿元，占总营收的31%。这主要得益于公司采取的多策略投资工具，有效降低了权益投资收益的波动性，并合理控制了债券投资组合的久期、杠杆和规模，捕捉到了市场的结构性机会。此外，公司利息净收入同比下降48%至9亿元，主要原因是融出资金利息收入和其他债权投资利息收入减少，同时卖出回购利息支出增加。

泛财富管理业务收入整体下滑，投行业务表现强劲：由于市场交易活跃度下降，经纪业务收入略有下滑。Wind数据显示，2024年上半年，市场日均A股交易额同比下降9.48%，公司经纪业务净收入同比下降9%至28亿元。资管及基金管理业务收入也出现下滑，主要受到市场权益基金规模收缩和管理费下降的影响。然而，投行业务表现强劲，IPO、再融资和债券承销规模同比增长，公司作为主办券商持续督导挂牌公司43家，并成功完成多个海外股权融资项目。

香港子公司增资，海外业务有望增强：2024年7月26日，公司宣布向其全资子公司广发中国香港公司增资11亿港元，增资后实缴资本增至82亿港元。这一举措与公司推进国际化战略密切相关，旨在提升在全球金融市场的竞争力。

盈利预测与投资评级：从长远来看，尽管市场交易情绪和投行业务受到周期性因素影响，但证券行业整体向好，政策利好推动行业高质量发展。广发证券有望抓住机遇实现突破，通过优质泛财富管理业务吸引更多客户，扩大规模。因此，我们对公司2024-2026年的盈利预测进行了小幅下调，预计归母净利润分别为68亿元、81亿元和97亿元，对应市值为2024-2026年的PB分别为0.62倍、0.59倍和0.57倍，维持“买入”评级。

风险提示：监管政策变化可能抑制行业创新，行业竞争加剧，以及经营管理风险。

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