业绩飙升揭秘：提质增效与金价上涨双引擎驱动，公司业绩同比翻番！

山东黄金（股票代码：600547）

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山东黄金近日公布了2024年上半年的业绩报告。报告显示，公司2024年上半年营业收入达到457.73亿元，同比增长66.90%；归属于母公司净利润为13.83亿元，同比增长57.24%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为14.14亿元，同比增长60.35%。

投资亮点

从季度数据来看，山东黄金在2024年的第一季度和第二季度均实现了业绩的显著增长。

具体来看，2024年第一季度和第二季度的营收分别为189.57亿元和268.16亿元，其中第二季度的营收环比增长41.46%，同比增长87.17%。

同期，归属于母公司的净利润分别为7.00亿元和6.83亿元，第二季度净利润环比下降2.43%，同比增长54.88%。

扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润分别为7.10亿元和7.04亿元，第二季度扣非净利润环比下降0.85%，同比增长58.92%。

山东黄金在2024年上半年实现业绩大幅增长，主要得益于公司持续优化生产布局，深化降本增效措施。此外，黄金价格的持续上行以及银泰黄金的并购也推动了公司利润的增长。

上半年矿产金产量大幅增长，新项目建设稳步推进

2024年上半年，山东黄金矿产金产量达到24.52吨，同比增长4.95吨，增幅为25.28%。分季度来看，第一季度和第二季度的自产金产量分别为11.91吨和12.61吨，其中第二季度的产量同比增长23.82%，环比增长5.91%。

公司持续加快项目建设进度，上半年累计完成工程量45.26万立方米。其中，三山岛金矿副井工程的井筒施工突破-1590米标高，刷新了亚洲最深井记录；焦家金矿南区主井工程和新城金矿I采区主井均按计划节点投入使用；赤峰柴矿采选2000吨/日扩能改造项目的副井工程提前完成掘砌；加纳卡蒂诺项目的选矿厂、尾矿库等关键工程建设均超过计划进度。

根据可行性研究报告，焦家金矿达产后采矿出矿能力可达660万吨/年，年均产浮选金精矿29.06万吨（含金18854kg/年）。新城金矿达产后，年处理矿石量为264万吨，年均产浮选金精矿11.96万吨（含金7771kg/年）。卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿达产后，年处理矿石量950万吨，年均产粗金锭含金8.438吨。柴金矿达产后，矿山达到生产规模时，生产矿石60万吨/年。

并购与采矿证取得同步进行，确保未来资源增长

在自主探矿方面，公司上半年累计投入探矿资金3.1亿元，完成探矿工程量33万米，新增金金属量21.9吨。

在并购及注入方面，公司上半年完成了包头昶泰矿业70%股权的并购，新增金金属量16余吨，增加了一座在产成熟矿山；西岭金矿探矿权成功注入公司，与三山岛金矿采矿权实现整合。

在取证方面，三山岛金矿取得了整合后的15000吨/天采矿许可证，沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得了采矿许可证。焦家金矿作为莱州黄金生产基地的核心矿区，各矿权已完成整合，成功取得了660万吨/年的采矿证。

盈利预测

预计公司2024-2026年的收入分别为654.00亿元、680.00亿元和706.00亿元，归属于母公司的净利润分别为36.95亿元、45.15亿元和53.35亿元。当前股价对应PE分别为32.7倍、26.8倍和22.6倍。考虑到金价仍有上行空间，公司多个新建及扩建项目将带来自产金矿产量增长，因此维持“买入”投资评级。

风险提示

1）金价大跌；2）公司自产金矿产量下降；3）新项目建设进度不及预期；4）安全及环保影响金矿开采等。

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