24Q2业绩飙升，中高端船型创新高，行业突破在即！

中国船舶(600150)

投资亮点：

在2024年上半年，公司业绩实现显著增长。以下是其主要财务数据及亮点：

①业绩概览：2024年上半年，公司营业收入达到360亿元，同比增长17.99%，归属于母公司的净利润为14.12亿元，同比增长155.31%。调整后的净利润达到11.98亿元，同比增长13.15亿元，实现扭亏为盈。第二季度，公司营业收入207.46亿元，同比下降3.42%，环比增长35.86%；归属于母公司的净利润10.11亿元，同比增长98.24%，环比增长152.12%。②毛利率与净利率：2024年上半年，公司销售毛利率为8.17%，同比提高0.58个百分点；销售净利率为4.06%，同比提高2.23个百分点。第二季度，销售毛利率为8.87%，同比提高2.05个百分点，环比提高1.65个百分点；销售净利率为5.09%，同比提高2.69个百分点，环比提高2.44个百分点。③费用率：2024年上半年，公司期间费用率为5.35%，同比下降0.72个百分点，其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率分别同比下降0.16、0.95、0.16、0.23个百分点。

公司新接订单量大幅增长，中高端船型订单持续突破

①新接订单：上半年，公司新承接民品船舶订单109艘，共计855.77万载重吨，价值684.25亿元，同比增长38.21%。新接订单中，油船35艘，散货船31艘，液化气船18艘，PCTC船14艘，集装箱船10艘；绿色船型占比超过50%，中高端船型占比超过70%，批量化订单占比超过70%。公司高端船型订单持续突破，其中江南造船与Eastern Pacific Shipping Pte. Ltd.签订了6艘全球最大150000立方米极大型乙烷运输船（ULEC）建造合同。②完工量：上半年，公司交付民品船舶48艘，共计403.45万载重吨，比去年同期多交付10艘，吨位数完成年计划的59.87%，同比增长3.20%。交付的船舶中，集装箱船19艘，散货船9艘，油船6艘，液化气船5艘，PCTC船4艘。③手持订单：截至2024年6月底，公司累计手持民品船舶订单322艘，共计2362.18万载重吨，价值1996.39亿元。新接订单中，中高端船型占比超过70%，助力公司进一步释放利润。

造船行业景气度持续上升，我国油船、散货船新接订单量显著增长

根据克拉克森数据，截至2024年6月底，克拉克森新船价格指数为187.23点，较2020年市场启动时的121点上涨55%。2024年上半年，全球新船成交1247艘，共计7724.8万载重吨，同比增长24.4%；造船完工量1282艘，共计4751.5万载重吨，同比增长1.8%；截至2024年6月底，全球手持船舶订单规模为6388艘，共计31359.6万载重吨，同比增长18.5%。据中国船舶工业行业协会数据，我国新接散货船2001万载重吨，占总量的36.9%；新接油船2153万载重吨，占总量的39.7%；新接集装箱船661万载重吨，占总量的12.2%；新接气体船412万载重吨，占总量的7.6%；新接其他船型195万载重吨，占总量的3.6%。其中，油船和气体船新接订单量增速明显，分别为88.0%和95.3%。造船行业景气度持续上升，后续油船、散货船订单有望持续增长。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2023-2026年收入复合年增长率（CAGR）为11%，归属于母公司的净利润CAGR为57%。2024-2026年，公司收入分别为83、94、103亿元，归属于母公司的净利润分别为54.69、84.82、115.32亿元。对应EPS分别为1.22、1.90、2.58元，对应PE分别为31、20、15。我们认为，船舶行业景气度持续保持，公司作为全球船舶建造龙头企业，深度受益于行业景气度，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险；汇率波动风险等　　【点击查看研报：PDF原文】