服务器增长势头强劲，新兴业务亮点频现！

华勤技术(603296)

事件概述

近期，华勤技术公布了2024年上半年财报。在2024年上半年，公司营业收入达到393.97亿元，同比下降了0.76%；净利润达到12.91亿元，同比增长了0.73%，扣除非经常性损益后的净利润为10.20亿元，同比增长了5.75%。

业绩稳健增长，多个新兴业务表现突出

2024年上半年，公司营收394亿元，与去年同期基本持平。具体来看，智能终端业务实现营收124亿元，尽管手机出货量受产品更新周期影响略有下降，但智能穿戴设备增速迅速，公司预计全年智能手表和TWS耳机业务销量将实现高速增长。高性能计算业务营收为222亿元，占主营收入的60%。汽车电子业务实现营收6.4亿元，同比增长102%，公司自主设计的座舱软件系统受到主流主机厂的认可。AIoT业务实现营收18.4亿元，同比增长316%，主要得益于公司作为美国互联网科技客户的主要供应商，在智能家居、IPCamera、电子阅读器、Echo智能音箱等多个产品线均有出货。利润方面，公司管理费用和销售费用率较去年有所下降，上半年扣除非经常性损益后的净利润同比增长了5.75%。

服务器业务保持高增长，充分受益于AI市场景气度

2024年上半年，公司高性能计算业务营收为222亿元，占主营收入的60%。公司的高性能计算业务涵盖个人电脑、平板电脑和数据产品等领域。在PC领域，公司市场份额稳步提升，成为大陆唯一一家打破台湾同行垄断，并形成千万级销量规模的公司，目前在全球笔电ODM市场排名前四。在笔电业务快速增长的同时，公司的台式机和AIO一体机等产品也取得了良好的销量。此外，公司还在2024年上半年推出了多款AIPC。数据中心领域，公司服务器业务收入同比增长150%，AI新芯片平台行业率先发货，用于客户的人工智能大模型训练及行业推理场景。全球AI服务器市场规模预计2023年将超过500亿美元，2024年预计实现20%的增长，公司有望在AI市场整体增长趋势的基础上，迎来更大的市场空间。平板电脑领域，公司始终保持全球ODM市场排名第一，市场份额较高。

收购易路达，拓展特定客户，协同效应显著

7月，公司宣布计划收购易路达80%的股份，收购价格初步确定为港币28.5亿元。易路达承诺，在2024-2026年累计实现净利润之和将不低于7.5亿港元。我们认为易路达在音频领域的技术和客户资源与公司具有较高的互补性，协同效应明显。一方面，易路达在特定客户的新产品开发方面有丰富的经验，有助于公司拓展客户资源；另一方面，易路达在声学零部件制造方面具有核心竞争力，可以与公司的智能产品整机研发能力、运营能力和制造技术和规模实现互补。

投资建议：

公司作为全球领先的智能硬件ODM厂商，正在积极布局企业级数据中心和汽车电子两大高景气方向，有望在AI市场迎来新的发展机遇。我们预计公司2024-2026年收入分别为1007.2/1162.5/1300.9亿元，归母净利润分别为30.8/36.9/40.2亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为60.6元，相当于2024年20倍的动态市盈率。

风险提示：

1）消费电子行业周期波动的风险；2）新业务研发及推广进度不及预期的风险；3）原材料价格波动的风险；4）汇率波动的风险；5）ODM行业竞争加剧的风险。

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