数智化转型成果斐然，企业变革焕新气象！

居然之家(000785)

公司最新中期业绩报告揭晓

在2024年第二季度，居然之家实现营收32亿元，同比增长2%；归属于母公司净利润为2.5亿元，同比下降39%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3亿元，同比下降33%。上半年累计营收63亿元，同比下降1%；归属于母公司净利润6亿元，同比下降30%；扣除非经常性损益后的归母净利润7亿元，同比下降23%。

业绩下滑的主要原因是家居建材产品客单价较高、决策链条较长，受到特定外部因素的影响后复苏过程较慢。商户也面临着经营压力。为支持商户经营，公司继续减免合格商户的部分租金和管理费，导致租金收入和管理费收入出现阶段性下滑。

为应对收入下滑，公司创新合作模式，推行营业收入分成合作模式，尽管租赁收入阶段性下滑，但固定租赁成本逐步下降，租赁业务毛利率保持稳定。同时，公司加强费用控制，管理费用率、销售费用率、财务费用率同比均有明显改善。

在产品结构方面，租赁及加盟管理业务收入32亿元，同比下降9%，占比51%；装修服务收入1.2亿元，同比下降32%，占比2%；商品销售收入28亿元，占比44%，同比增长17%；贷款保理利息0.2亿元，同比下降40%，占比0.3%。

上半年毛利率为33%，同比下降1个百分点；其中租赁及其管理业务毛利率为52.85%，同比下降0.06个百分点；商品销售毛利率为9%，同比下降2个百分点；净利率为9.59%，同比下降4.3个百分点。截至2024年6月30日，公司在国内外30个省区市及柬埔寨经营了409家家居卖场，其中直营卖场85家，加盟卖场324家；直营卖场中，自有物业17家，租赁物业68家。

强化资源优势，家居主业稳健发展

公司全面落实“销售分成”和“一店两制”招商策略，通过“销售分成”模式招商面积占新招商面积的65.4%，有效提升招商率。同时，公司积极拓展合作品牌，新增216个，将智能家居打造成市场热点和第一大品类。

提升商户赋能，创新营销模式，多元化营销推动销售增长。公司“实体店+物流交付”的家居消费闭环日趋成熟，家装模式升级，整装业务稳步发展。

三大数智化工具成熟，成效显著

公司数智化转型的三大抓手——洞窝、居然设计家和居然智慧家均取得较好进展。洞窝平台累计上线卖场达1016家，入驻商户超11万家，注册用户超3150万，上半年实现平台交易466亿元。居然设计家通过AI算法辅助人工操作，降低人工成本，实现模型分级自动化初筛。居然智慧家新开门店11家，与华为等品牌达成战略合作，实现销售额22.5亿元。

调整盈利预测，维持“买入”评级

公司作为泛家居行业龙头，具备国内最全面的泛家居服务生态和强大的运营能力。预计24-26年归母净利润分别为11.8亿、12.8亿以及14.8亿，PE分别为14X、13X、11X。

风险提示：行业政策变动风险；市场竞争加剧风险；折旧摊销拖累业绩表现风险等

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