显示芯片稳健增长，非显示芯片迎来强劲复苏势头！

科锐光电(688352)

科锐光电2024年上半年显示驱动芯片业务表现出色，同时非显示驱动芯片业务也实现了显著增长。得益于国内市场对国产芯片的日益青睐，公司显示驱动芯片业务持续扩大市场份额，而非显示驱动芯片业务通过技术积累和客户关系的深化，正逐步成长。基于此，我们给予该股“增持”评级。

支撑评级的主要因素

科锐光电2024年上半年营业收入同比实现稳步增长。报告期内，公司实现营业收入约9.34亿元，同比增长36%；毛利率约为32.9%，同比提升1.6个百分点；归属于母公司的净利润约为1.62亿元，同比增长33%。第二季度营业收入约为4.90亿元，环比增长11%，同比增长29%；毛利率约为32.1%，环比下降1.7个百分点，同比下降1.4个百分点；归属于母公司的净利润为0.85亿元，环比增长11%，同比下降7%。

公司显示驱动芯片业务稳健增长，国产替代效应持续显现。2024年上半年，科锐光电显示驱动芯片封测业务营收约8.31亿元，同比增长32%，毛利率约为32.6%，较去年下降了约3.8个百分点。随着国内面板厂商在全球市场的崛起，以及国内显示驱动芯片厂商的崛起，以及国内晶圆厂产能的不断提升，显示驱动芯片全流程制造本土化程度进一步提高。此外，AMOLED和4K高清显示技术的发展，也为公司业绩的持续增长提供了坚实基础。

非显示驱动业务强劲复苏，与客户合作不断加强。2024年上半年，科锐光电非显示类芯片封测业务营收约0.81亿元，同比增长95%，毛利率约为34.1%，较去年提升了约2.5个百分点。公司通过结合凸块制造和覆晶封装技术，不断拓展DPS封装技术的相关制程，在电源和射频领域深化与矽力杰、杰华特、南芯半导体等优质客户的合作。

估值

预计科锐光电2024/2025/2026年每股收益分别为0.35/0.39/0.44元。截至2024年8月30日，科锐光电总市值约111亿元，对应2024/2025/2026年市盈率约27.0/23.7/21.0倍。

评级面临的主要风险

市场需求复苏不及预期。新产品研发和验证进度不及预期。市场竞争格局恶化。

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